>> 東吳證券(國際)-奧普特(688686)2022年三季報點評：新能源持續(xù)快速放量，Q3業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長-221108
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東吳證券（香港） |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳睿彬 |
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投資要點
新能源持續(xù)快速放量，Q3收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長
2022Q1-Q3公司營收為9.10億元，同比+41.44%，分行業(yè)來看：1）新能源行業(yè)：2022Q1- Q3收入同比+102.20%，主要受益于2021年公司在新能源行業(yè)新簽訂單較多，2022年加快確認收入，我們推測2022Q1- Q 3公司在新能源行業(yè)收入占比超過30%。2）3C行業(yè)：2022Q1- Q3收入同比增長26.14%，我們預(yù)計3C收入占比降至60%左右，但仍是公司主要收入來源。在消費電子景氣度疲軟的背景下，仍取得不俗增長，主要系公司市場份額不斷提升，同時由組裝向模組等環(huán)節(jié)延伸，新品突破產(chǎn)生增量需求。
2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.09億元，同比+22.97%，基本符合預(yù)期。3C訂單具有季節(jié)波動性，Q2確認訂單較多，我們推測2022Q3公司3C收入環(huán)比出現(xiàn)較大幅度下降，同比略有增長。新能源相關(guān)收入仍實現(xiàn)快速增長，驅(qū)動Q3收入延續(xù)穩(wěn)步增長。展望2022年全年，新能源訂單交付延續(xù)較快增長態(tài)勢，3C訂單需求平穩(wěn)，公司全年收入端有望保持較快增長
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率環(huán)比下降，股份支付壓制單季度利潤
2022Q1-Q3公司歸母凈利潤為2.80億元，同比+28.34%；2022Q3公司歸母凈利潤為0.84億元，同比+12.76%，銷售凈利率為27.24%，同比-2.47pct，盈利水平出現(xiàn)一定下滑。1）毛利端：2022Q3公司銷售毛利率為65.27%，同比+0.66pct，略有增長，環(huán)比-4.23pct，我們判斷主要系2022Q3新能源收入占比較Q2提升明顯；2）費用端：2022Q3期間費用率為35.12%，同比+3.42pct，期間費用率提升是公司盈利水平下滑的主要原因。2022Q3公司銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別同比+1.40、-0.10、+1.61、+0.51pct，銷售費用率和研發(fā)費用率提升主要系相關(guān)人員增加、股份支付等所致，2022Q3股份支付費用809萬元，若剔除股份支付，2022Q3公司歸母凈利潤同比增長21.97%，與收入增速接近。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到新能源業(yè)務(wù)持續(xù)擴張，我們維持2022-2024年歸母凈利潤分別為4.08、5.65和7.51億元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為52/38/28倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)拓展不及預(yù)期。
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