>> 國信證券-銀行業(yè)2022年11月投資策略：行業(yè)承壓，精選個股-221107
| 上傳日期： |
2022/11/7 |
大小： |
409KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場表現(xiàn)回顧
10月份中信銀行指數(shù)下跌9.5%，跑輸滬深300指數(shù)1.7個百分點，月末銀行板塊平均PB(MRQ)收于0.51x，平均PE(TTM)收于4.2x。首推組合月算術(shù)平均收益率-15.3%。
行業(yè)重要動態(tài)
?。?）上市銀行完成三季報披露，前三季度行業(yè)收入增速回落，凈利潤增長穩(wěn)定。（2）央行發(fā)布《2022年三季度金融機構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告》，房地產(chǎn)貸款增速回落，房地產(chǎn)開發(fā)貸款增速提升。（3）央行發(fā)布《2022年第三季度銀行家問卷調(diào)查報告》，信貸需求繼續(xù)回落。
主要盈利驅(qū)動因素跟蹤
?。?）行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模同比增速維持平穩(wěn)。商業(yè)銀行9月份總資產(chǎn)同比增長11.1%，其中大行、股份行、城商行總資產(chǎn)增速分別為13.1%/7.1%/10.2%。
?。?）市場利率穩(wěn)中有降。1）上月十年期國債收益率月均值2.71%，環(huán)比上升5bps；Shibor3M月均值1.70%，環(huán)比上升9bps。拉長時間來看，近幾個月長期利率保持平穩(wěn)、同業(yè)利率下行較為明顯；2）最新LPR1Y報價3.65%，5Y4.30%。
?。?）工業(yè)企業(yè)償債能力平穩(wěn)。9月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息保障倍數(shù)（12個月移動平均）環(huán)比小幅回升至885%，工業(yè)企業(yè)虧損面則持續(xù)提升。我們認為從邊際變化來看，銀行整體不良生成率在今年將有所上升，且大行與中小行之間將有所分化。
投資建議
行業(yè)方面，銀行板塊基本面承壓，但板塊估值處于歷史低位，維持行業(yè)“超配”評級。個股方面，考慮到長期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，制造業(yè)發(fā)展帶來的投資機會，重點推薦在服務(wù)制造業(yè)企業(yè)方面有優(yōu)勢的銀行，包括寧波銀行、常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行；考慮經(jīng)濟穩(wěn)增長帶來的投資機會，重點推薦區(qū)域經(jīng)濟較好、盈利能力高、業(yè)績增長居同業(yè)前列的成都銀行。
風(fēng)險提示
若宏觀經(jīng)濟大幅下行，可能從多方面影響銀行業(yè)。
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