>> 浙商證券-愛旭股份(600732)三季報點評報告：22Q3盈利超預期，ABC組件示范項目落地-221107
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 739KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
2022Q3業(yè)績超預期，盈利能力大幅提升。
2022Q1-Q3，公司實現歸母凈利潤13.90億元，扣非歸母凈利潤12.73億元，同比扭虧為盈；2022Q3，實現歸母凈利潤7.94億元，環(huán)比增長115.35%；扣非歸母凈利潤7.18億元，環(huán)比增長94.41%；銷售毛利率14.31%，環(huán)比提升3.26pct；銷售凈利率8.07%，環(huán)比提升3.55pct。公司盈利大幅提升主要原因系：（1）成本端：公司供應鏈管控及成本控制能力進一步增強，單位成本行業(yè)領先；（2）銷售端：光伏電池片環(huán)節(jié)結構性偏緊，帶動電池價格尤其是大尺寸電池價格不斷跟漲；（3）產品端：公司產品質量廣受下游認可，相比同業(yè)保持較高價格水平。
ABC電池效率全球領先，發(fā)布“黑洞”系列組件及“源網荷儲”解決方案。
2022年6月，公司推出基于ABC電池的“黑洞”系列組件以及“源網荷儲”一體化數字能源解決方案。公司開創(chuàng)性采用無銀化技術，預計N型ABC電池平均量產轉換效率可超25.5%；“黑洞”系列組件轉換效率達23.5%，182尺寸組件輸出功率600W+，210尺寸組件輸出功率720W+。經綜合評估，N型ABC組件較市場主流的同尺寸PERC組件全生命周期發(fā)電量可提高11.6%以上。同時“黑洞”系列組件兼具美觀特點，完美契合分布式的全場景需求。面向終端客戶，公司推出“源網荷儲”解決方案，將根據客戶的不同需求推出不同的場景設計應用方案，滿足客戶多元化需求，有望成為公司未來新的利潤增長點。
賽能電站項目落地，ABC電池組件溢價能力顯現。
公司發(fā)布《關于子公司與關聯方發(fā)生交易的公告》，公司下屬子公司賽能工程擬分別與義烏中光能、天津中光能簽訂《分布式光伏發(fā)電系統項目EPC總承包合同》，承包建設義烏中光能投資的位于浙江愛旭廠房屋頂5.98MW光伏發(fā)電系統工程項目和天津中光能投資的位于天津愛旭廠房屋頂5.12MW光伏發(fā)電系統工程項目。兩項分布式光伏發(fā)電系統項目EPC總承包合同總金額分別為人民幣2,655.12萬元（含稅）和人民幣2,385.41萬元（含稅），對應單價分別為4.44元/W和4.659元/W。本次項目是公司新型ABC組件及系統現實應用的示范項目，該項目中包含了ABC組件和普通組件的應用對比，將用于驗證ABC電池產品的性能和穩(wěn)定性，有利于公司ABC電池產品日后的市場開拓。
盈利預測及估值
上調盈利預測，維持“買入”評級：公司為全球專業(yè)化電池龍頭，ABC電池項目量產在即。考慮大尺寸PERC電池供不應求、盈利能力超預期，我們上調公司2022-2024年盈利預測，預計分別實現歸母凈利潤19.86、30.46、40.41億元（上調前分別為14.02、23.18、34.54億元），對應EPS分別為1.74、2.67、3.55元/股，對應PE分別為27、18、13倍。維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格上漲；光伏裝機需求不及預期。
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