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主要觀點(diǎn)：
　　核心本地商業(yè)彰顯韌性，新業(yè)務(wù)持續(xù)保持高質(zhì)量增長，即時(shí)零售持續(xù)發(fā)力
　　我們預(yù)計(jì)公司3Q22實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入618億元，同比增長26.5%；Non-GAAP經(jīng)營利潤4.29億元。
　　餐飲外賣及美團(tuán)閃購業(yè)務(wù)：外部挑戰(zhàn)下體現(xiàn)經(jīng)營韌性，閃購維持高增速
　　外賣業(yè)務(wù)為商戶提供了新的訂單渠道，我們預(yù)計(jì)2022Q3實(shí)現(xiàn)15%的訂單增速，約達(dá)46億單；同時(shí)得益于家庭場景對用戶的滲透，有望拉動(dòng)AOV同比小幅提升，因此預(yù)計(jì)2022Q3實(shí)現(xiàn)25%的營收增速達(dá)330億元，實(shí)現(xiàn)Non-GAAP經(jīng)營利潤38億元，維持良好經(jīng)營狀態(tài)。閃購業(yè)務(wù)，公司積極拓展即時(shí)配送門店品類，與蘇寧易購達(dá)成戰(zhàn)略合作拓展數(shù)碼家電品類，同時(shí)“11.11購物節(jié)”期間拓展美妝個(gè)護(hù)、寵物、母嬰等即時(shí)配送品類，在即時(shí)零售領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，我們預(yù)計(jì)2022Q3閃購交易筆數(shù)將增長45%，達(dá)4.5億單，維持高增速。
　　公司助力地方政府發(fā)放消費(fèi)券，提振消費(fèi)信心，公司到店酒旅業(yè)務(wù)具備韌性
　　公司助力全國多城市的消費(fèi)券發(fā)放，提振消費(fèi)信心。我們預(yù)計(jì)2022Q3公司到店酒旅業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)47%的OPM，預(yù)計(jì)到店酒旅分部實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入97億元。我們看好后續(xù)公司持續(xù)挖掘新消費(fèi)品類的能力，如戶外運(yùn)動(dòng)、健身、寵物等品類，及用戶線上化消費(fèi)習(xí)慣認(rèn)知的持續(xù)養(yǎng)成，后續(xù)有望通過供給側(cè)品類擴(kuò)充實(shí)現(xiàn)對增長的拉動(dòng)。
　　新業(yè)務(wù)：繼續(xù)保持高質(zhì)量增長，降本增效進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，有利于零售領(lǐng)域持續(xù)探索
　　預(yù)計(jì)2022Q3新業(yè)務(wù)經(jīng)營虧損率為45%，實(shí)現(xiàn)Non-GAAP經(jīng)營虧損73億元，該分部實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入162億元，同比增長39%，美團(tuán)優(yōu)選進(jìn)入精細(xì)運(yùn)營的探索階段。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別可達(dá)2173億、2677億及3454億元（前值2222億/3029億/3807億元），增速分別為21%、23%及29%；經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為-13.07億、141.33億及339.48億元（前值-32億/185億/424億元）。我們長期看好美團(tuán)的經(jīng)營、組織和業(yè)務(wù)壁壘，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)；用戶滲透不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)