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公司發(fā)布三季報(bào)，營(yíng)收業(yè)績(jī)保持高速增長(zhǎng)：公司發(fā)布2022年三季度報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.12億元，同比增長(zhǎng)77.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.51億元，同比增長(zhǎng)64.51%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)3.41億元，同比增長(zhǎng)70.76%。單看Q3，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.54億元，同比增長(zhǎng)100.04%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同比增長(zhǎng)68.74%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.21億元，同比增長(zhǎng)76.77%。整體來看，公司營(yíng)收與業(yè)績(jī)均保持快速增長(zhǎng)狀態(tài)，也印證了所處的鍛造行業(yè)的景氣度之高。
　　受上游原材料價(jià)格影響，毛利率下滑：前三季度公司毛利率分別為27.54%、26.98%、25.91%，較去年同期分別下滑3.69、2.31、3.24 PCT，主要受上游原材料價(jià)格上漲影響。截止到中報(bào)，航空航天鍛件收入同比增長(zhǎng)92.83%，收入占比44.96%，毛利率44.45%；石化鍛件收入同比增長(zhǎng)18.37%，收入占比23.01%，毛利率18.07%；廢料銷售收入同比增長(zhǎng)140.28%，收入占比11.05%，毛利率11.55%；其他鍛件收入同比增長(zhǎng)76.10%，收入占比9.97%，毛利率16.39%；電力鍛件收入同比增長(zhǎng)39.27%，收入占比9.60%，毛利率-6.21%。
　　定增完成，產(chǎn)能有望再擴(kuò)張：公司2022年9月定增完成，募集資金15.83億元。資金用于建設(shè)航空航天用特種合金結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)線，本項(xiàng)目建設(shè)周期為三年，第四年開始試生產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)率為50%，第五年達(dá)到60%的產(chǎn)能，第六年達(dá)到80%的產(chǎn)能，第七年完全達(dá)產(chǎn)。本項(xiàng)目主要生產(chǎn)特種合金模鍛件，產(chǎn)品主要配套航空、航天、燃?xì)廨啓C(jī)等高端裝備，參考目標(biāo)產(chǎn)品價(jià)格，項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入17.624億元。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：預(yù)計(jì)公司2022-2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為25.02、31.86、39.68億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.24、5.64、7.21億元，同比分別增長(zhǎng)39.35%、33.13%、27.78%；對(duì)應(yīng)2022-2024年EPS分別為3.50、4.66、5.95元，對(duì)應(yīng)最新PE分別為44、33、26倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求放量進(jìn)度不及預(yù)期；軍工產(chǎn)品采購(gòu)價(jià)格下調(diào)；原材料價(jià)格波動(dòng)；產(chǎn)能釋放進(jìn)度不及預(yù)期。