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證券：第三支柱落地壯大長(zhǎng)期資金之源，資管行業(yè)長(zhǎng)期向好。本周滬深兩市成交額日均0.98萬(wàn)億元（環(huán)比上漲了10.1%）；滬深兩融余額15591.13億元（環(huán)比上漲了0.08%）。11月4日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》，明確了個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金的產(chǎn)品體系及銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金業(yè)務(wù)正式落地。個(gè)人養(yǎng)老金作為重要的長(zhǎng)期資金，將對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)深遠(yuǎn)影響。隨著第三支柱的發(fā)展壯大，產(chǎn)品體系有望逐漸豐富，財(cái)富管理機(jī)構(gòu)有望進(jìn)一步提升服務(wù)居民養(yǎng)老需求的能力。11月4日，北交所公布北證50成份指數(shù)樣本股名單，樣本股按照市值規(guī)模和流動(dòng)性選取排名靠前的50只證券，兼具代表性與成長(zhǎng)性。北證50將于21日正式上線(xiàn)，首發(fā)樣本股總市值占比71%，覆蓋16個(gè)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域。當(dāng)前估值已充分反映業(yè)績(jī)下行預(yù)期，若市場(chǎng)逐漸回暖，建議關(guān)注ADT敏感度較高的香港交易所（H)、同花順（A）（與計(jì)算機(jī)組聯(lián)合覆蓋）、東方財(cái)富（A）（與傳媒組聯(lián)合覆蓋）；短期業(yè)績(jī)壓制而彈性較強(qiáng)的東方證券（A）、興業(yè)證券（A）；估值低位安全邊際較高的中金公司（H）。
　　保險(xiǎn)：個(gè)人養(yǎng)老金制度終落地，拉開(kāi)第三支柱發(fā)展大幕，繼續(xù)期待儲(chǔ)蓄意愿較高背景下的2023年開(kāi)門(mén)紅。11月4日五部委聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》，中國(guó)版IRAs終落地，主要內(nèi)容包括：年繳費(fèi)上限12000元，稅收優(yōu)惠（繳費(fèi)和投資時(shí)免稅，領(lǐng)取時(shí)的稅率3%），投資范圍包括儲(chǔ)蓄存款、理財(cái)產(chǎn)品、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品和公募基金等，預(yù)計(jì)將極大的推動(dòng)第三支柱的發(fā)展，為資本市場(chǎng)帶來(lái)長(zhǎng)期的資金。負(fù)債端方面，一是壽險(xiǎn)，壽險(xiǎn)方面有望迎來(lái)拐點(diǎn)，期待四季度開(kāi)門(mén)紅預(yù)售的情況，目前居民在疫情的反復(fù)下導(dǎo)致的儲(chǔ)蓄意愿較高，而其他理財(cái)類(lèi)產(chǎn)品收益率下降等因素推動(dòng)保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，儲(chǔ)蓄類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)售持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期。另外從供給側(cè)來(lái)看，隨著代理人同比下滑規(guī)模的收斂，而代理人人均產(chǎn)能的大幅度提升，有望彌補(bǔ)代理人規(guī)模的下滑，需求側(cè)和供給側(cè)均有望推動(dòng)壽險(xiǎn)負(fù)債端改善，期待開(kāi)門(mén)紅實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，我們建議積極關(guān)注壽險(xiǎn)龍頭及被低估的改革標(biāo)的。二是財(cái)險(xiǎn)方面，我們維持全年財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)兩位數(shù)增長(zhǎng)預(yù)期，新車(chē)銷(xiāo)量的回暖持續(xù)推動(dòng)車(chē)險(xiǎn)保費(fèi)增速向上，且考慮大災(zāi)的預(yù)期減弱有望推動(dòng)財(cái)險(xiǎn)行業(yè)賠付率下降，全年有望實(shí)現(xiàn)戴維斯雙擊。個(gè)股建議關(guān)注：中國(guó)人壽（A/H）、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（H）、中國(guó)太保（A/H）、友邦保險(xiǎn)（H）、中國(guó)人保（A/H）、中國(guó)平安（A/H）。
　　港股金融：建議關(guān)注持續(xù)受益中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與互聯(lián)互通的香港交易所以及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健股息率較高的江蘇租賃。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件、行業(yè)政策變動(dòng)與公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期等