>> 海通證券-紡織與服裝行業(yè)跟蹤報告：Adidas發(fā)布22Q3業(yè)績，受大中華疲弱和yeezy解約影響，再次下調(diào)全年業(yè)績指引-221110
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 351KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
梁希,盛開 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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公司22Q3收入增11.4%，利潤降64.2%。22Q3收入同比增長11.4%至64.1億歐元，凈利潤同比下降64.2%至3.5億歐元，凈利率同比下降11.3pct至5.4%，毛利率同比下降1pct至49.1%。單月來看，公司收入在7、8月取得高個位數(shù)增長，但大中華區(qū)客流惡化及西方主要市場消費疲軟拖累了9月的收入增長。
供應(yīng)鏈成本高增影響毛利率。毛利率下降主因供應(yīng)鏈成本高增、折扣提升以及不利的市場組合所致，Q3其他運營費用增長20%至26.8億歐元（21Q3：22.4億歐元），主要為公司戰(zhàn)略產(chǎn)生的一次性成本及貨幣變動所致；營銷和銷售費用增長2%至6.9億歐元（21Q3：6.7億歐元），公司在Q3推出多款新品，包括Gucci聯(lián)名、Adizero Adios Pro 3產(chǎn)品迭代以及世界杯相關(guān)產(chǎn)品等。
亞太及拉美市場增長強勁。EMEA/北美/大中華/亞太/拉美地區(qū)分別收入24.6/17.5/9.4/5.8/6.3億歐元，同比變動+9.6%/+25.4%/-18.9%/+15.1%/+56.4%，占比38.4%/27.3%/14.6%/9%/9.9%。亞太及拉美收入高增，大中華區(qū)Q3零售收入增長7%，但受到大量產(chǎn)品回收的影響，銷售整體下滑。
批發(fā)收入增3%，DTC收入增6%。22Q3批發(fā)收入同比增長3%，受到大中華區(qū)超2億歐元的庫存回收影響；DTC收入同比增長6%，其中電子商務(wù)收入同比增長8%，EMEA、北美和拉丁美洲電子商務(wù)收入取得了雙位數(shù)增長。
足球及跑步產(chǎn)品收入增長顯著。鞋履/服裝/飾品配件收入35.3/24.6/4.2億歐元，同比增長17%/3%/24%，細分戰(zhàn)略品類中，足球/跑步/美式體育Q3收入增長30%/16%/28%，在2022年世界杯前夕發(fā)布的球衣調(diào)動了消費者的積極性，跑步業(yè)務(wù)的增長主要來自Adizero和Supernova產(chǎn)品的迭代，兩個系列產(chǎn)品Q3收入均增長50%以上。
西方市場銷售疲軟導致存貨高增。貨幣中性下，存貨同比增長63%，主因9月西方主要市場銷售疲軟。應(yīng)收賬款同比增長4%，反應(yīng)了拉丁美洲及新興市場強勁的凈銷售額增長。
公司下調(diào)2022年全年指引。由于大中華區(qū)客流情況惡化、與Yeezy合作終止影響盈利水平，公司下調(diào)全年業(yè)績指引，預計2022年收入低單位數(shù)增長（原：中單位數(shù)），凈利潤2.5億歐元（原：5億歐元），毛利率47%（原：47.5%），營業(yè)利潤率2.5%（原：4%）。針對當前市場環(huán)境，公司制定了業(yè)務(wù)改進計劃，推出多項舉措緩解通脹壓力，該計劃將在22Q4產(chǎn)生約5000萬歐元的一次性成本，預計將在2023年補償5億歐元的成本阻力，為明年貢獻2億歐元的利潤。
風險提示。零售環(huán)境疲軟、疫情反復、品牌規(guī)劃達成不及預期；公司產(chǎn)品上新和供應(yīng)鏈恢復不及預期。
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