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醫(yī)藥板塊投資價值凸顯
　　醫(yī)藥行業(yè)近期政策暖風頻吹，前期利空情緒得到修復。高估值風險釋放后，醫(yī)藥股市盈率已達到近十年底部區(qū)域?？蒲袆?chuàng)新和人口老齡化的長期利好之下，行業(yè)配置價值凸顯。醫(yī)藥板塊內產業(yè)屬性廣泛，公司間差異和分化較大，對個股挖掘和專業(yè)投資能力有較高要求。從歷史業(yè)績來看，主動型醫(yī)藥基金相比于被動行業(yè)指數更容易獲取超額收益。因此在醫(yī)藥主題中甄選優(yōu)秀的主動型基金就顯得較為重要。
　　代表基金——融通健康產業(yè)（A/C類：000727.OF/ 009274.OF）
　　短中長期業(yè)績與風險控制優(yōu)異，規(guī)模逆市增長：基金經理任職以來，融通健康產業(yè)短中長期的業(yè)績表現(xiàn)均居同類前列，而波動率與最大回撤則大幅低于同類基金。尤其自2021年5月醫(yī)藥板塊整體大幅調整以來，融通健康產業(yè)與行業(yè)指數相比超額收益持續(xù)擴大，規(guī)模逆市大幅提升。
　　投資風格：守正出奇，逆向投資
　　淡化擇時和倉位選擇，在細分賽道中尋找產業(yè)趨勢：融通健康產業(yè)持續(xù)高倉位運作，但會在醫(yī)藥細分行業(yè)中進行輪動進行結構的調整，在細分賽道配置上體現(xiàn)出階段性、輪動性的特點。從歷史持倉來看，基金經理在細分行業(yè)長期超配了醫(yī)藥流通和化學原料藥，而低配了醫(yī)藥主題基金普遍超配的醫(yī)療器械和醫(yī)療服務。
　　■細分賽道分散、個股集中：從基金經理細分行業(yè)配置以及前三大細分行業(yè)占比來看，基金經理很少會單押某個或幾個細分賽道，對細分賽道的配置較為均衡，而對看好的個股則是重倉持有。
　　■逆向投資，偏好中小成長股，重倉股抱團參與度低：基金經理重倉股市值低于同類平均。個股的選擇上，基金經理基本不參與或低參與抱團；偏好在冷門領域尋找價值被低估的黑馬，但進入持倉后長期持有。
　　■估值容忍度低，通過高性價比的公司獲取α：持倉雖然集中在中小盤，但注重估值與盈利、成長性的匹配，沒有一味選擇高成長的個股。重倉股估值低于同類平均，前期重倉股估值大幅上升后通過一定的止盈操作避免估值泡沫。
　　■以絕對收益思路做相對收益：持倉組合結構較為均衡。
　　投資能力：調倉換股以及風險控制能力突出
　　融通產業(yè)健康實際凈值大幅跑贏半年度模擬持倉，但季度十大重倉股的變動并不頻繁，說明一方面基金經理對看好的股票給予了足夠的信心，另一方面在報告期間存在勝率較高的止盈策略。從業(yè)績表現(xiàn)來看，基金經理的回撤與波動控制能力較強。進一步對其持倉進行分析，重倉股的估值和成長性的匹配度顯著高于同類平均，放棄估值泡沫收益可能是回撤控制的來源。
　　風險提示：結論基于公開的歷史數據進行統(tǒng)計、測算，文中部分數據有一定滯后性，同時存在第三方數據提供不準確風險；對基金產品和基金管理人的研究分析結論并不預示其未來表現(xiàn)，也不能保證未來的可持續(xù)性，亦不構成投資收益的保證或投資建議；產品的表現(xiàn)受宏觀環(huán)境、行業(yè)基本面超預期變動、市場波動、風格轉換等多重因素影響，存在一定波動風險。