>> 廣發(fā)證券-紡織服飾行業(yè)全球觀察之阿迪達(dá)斯-FY22Q3：大中華區(qū)營收同減27%，庫存高增，公司下調(diào)全年盈利預(yù)期-221110
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 2094KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
糜韓杰 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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阿迪達(dá)斯公布FY2022Q3業(yè)績（2022年7-9月）。（1）收入：FY2022Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營收173.06億歐元，同比增長7.51%；FY2022Q3公司營收為64.08億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長4%。其中大中華區(qū)營收同比減少高雙位數(shù)，主要受疫情管控及公司大規(guī)模回購庫存等負(fù)面因素影響。除大中華區(qū)以外，其他區(qū)域營收同比增長仍有雙位數(shù)。（2）凈利潤：FY2022Q1-3實(shí)現(xiàn)凈利潤10.22億歐元，同比減少25.29%；FY2022Q3為3.52億歐元，同比減少6.51%。（3）毛利率：FY2022Q1-3為49.75%，同比下降1.48pct；FY2022Q3為49.10%，同比下降1.04pct，主要系供應(yīng)鏈成本上升以及大中華區(qū)銷售大幅下滑。（4）銷售、管理及一般費(fèi)用率：FY2022Q1-3為42.96%，同比增加3.25pct；FY2022Q3為41.76%，同比增加2.87pct，主要系公司加大對新品研發(fā)、大型宣傳活動、數(shù)字化建設(shè)的投入。（5）凈利潤率：FY2022Q1-3為5.91%，同比下降2.59pct；FY2022Q3為5.5%，同比下降2.83pct，利潤下降系公司逐步關(guān)閉在俄羅斯的業(yè)務(wù)帶來的一次性費(fèi)用（約3億歐元）、非經(jīng)常性開支增加（高通脹國家現(xiàn)金管理成本提升、法律糾紛及更高的海關(guān)風(fēng)險有關(guān)）所致。
分地區(qū)看。西方市場均表現(xiàn)強(qiáng)勁需求增長，亞太恢復(fù)正增長，但大中華地區(qū)仍受疫情拖累。（1）歐洲、中東、非洲：FY2022Q3實(shí)現(xiàn)營收24.63億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長7.4%。（2）北美：FY2022Q3實(shí)現(xiàn)營收17.50億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長+8.2%。（3）大中華區(qū)：FY2022Q3實(shí)現(xiàn)營收9.37億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比下降26.6%，主要系庫存較高及產(chǎn)品組合定價下滑。（4）拉美：FY2022Q3實(shí)現(xiàn)營收6.33億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長50.6%。（5）亞太地區(qū)（不含中國）：FY2022Q3實(shí)現(xiàn)營收5.79億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長14.6%。
分渠道看。（1）DTC：FY2022Q3營收經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長6%；電商經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長8%。（2）批發(fā)：FY2022Q3營收經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長3%，主要系大中華區(qū)超過2億歐元的庫存回收的影響。
分業(yè)務(wù)看。（1）鞋類：FY2022Q3鞋類業(yè)務(wù)營收35.29億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增加9%。（2）服裝：FY2022Q3服裝業(yè)務(wù)營收24.55億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比減少4%。（3）配飾：FY2022Q3配飾業(yè)務(wù)營收3.42億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比增長15%。
業(yè)績展望：公司下調(diào)整體收入及利潤率指引：由于大中華區(qū)客流下降、促銷活動增加以降低庫存水平升高以及約5億歐元的一次性費(fèi)用，公司預(yù)計FY2022收入將同增低單位數(shù)（原指引為同增中高單位數(shù)）。由于公司預(yù)期大中華市場持續(xù)承壓以及年底前清理大中華區(qū)過剩庫存舉措的影響，公司指引FY2022公司毛利率將達(dá)到47.0%左右（原指引為49.0%），營業(yè)利潤率預(yù)計在2.5%左右（原指引為7.0%），持續(xù)經(jīng)營利潤預(yù)計將達(dá)到2.5億歐元左右（原預(yù)期為13億歐元）。
風(fēng)險提示：全球疫情不確定性風(fēng)險；采購成本增加風(fēng)險；原材料供給不足風(fēng)險；應(yīng)收賬款違約風(fēng)險。
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