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事件
　　據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)26家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2022年10月銷售各類挖掘機(jī)20501臺(tái)，其中國內(nèi)11350臺(tái)，出口9151臺(tái)。
　　投資要點(diǎn)
　　2022年10月挖機(jī)銷量同比增長8%；其中國內(nèi)下降10%，出口增長44%
　　2022年10月挖掘機(jī)銷量20501臺(tái)，同比增長8%，較9月提升2.6pct。其中國內(nèi)銷售11350臺(tái)，同比下降10%，降幅較9月收窄14.6pct；出口9151臺(tái)，同比增長44%，增幅較9月下降29.6pct。
　　2022年1-10月挖掘機(jī)銷量220797臺(tái)，同比下降26%，其中國內(nèi)市場(chǎng)銷售131340臺(tái)，同比下降46%；出口銷量89457臺(tái)，同比增長67.3%。挖機(jī)銷量逐步企穩(wěn)回升，主要系國內(nèi)需求逐步改善，出口快速增長，低基數(shù)效應(yīng)所致。
　　國內(nèi)需求邊際改善，國四標(biāo)準(zhǔn)切換，疊加去年低基數(shù)，Q4銷量有望持續(xù)修復(fù)
　　2022M9我國房屋新開工面積累計(jì)同比下滑38%，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計(jì)同比下滑8%，跌幅均進(jìn)一步擴(kuò)大，房地產(chǎn)穩(wěn)增長預(yù)期增強(qiáng)，國家已陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)支持政策，房地產(chǎn)需求邊際有望改善。
　　2022M9全國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資累計(jì)同比增長11.2%，環(huán)比8月提升0.83pct，連續(xù)4個(gè)月環(huán)比提升。Q4基建項(xiàng)目密集開工，基建發(fā)力明顯，形成一定支撐，拉動(dòng)效應(yīng)有望逐漸釋放。
　　2022年12月國四標(biāo)準(zhǔn)切換，主機(jī)廠清國三庫存，且國四設(shè)備價(jià)格更高，客戶提前購機(jī)，對(duì)挖機(jī)需求產(chǎn)生擾動(dòng)，行業(yè)Q4銷量形成一定刺激作用。疊加2021年低基數(shù)影響，Q4挖機(jī)銷量有望持續(xù)修復(fù)。
　　海外需求強(qiáng)勁，Q4出口有望繼續(xù)保持高增長，平滑國內(nèi)下行周期
　　2022年前三季度，海外工程機(jī)械龍頭卡特彼勒、小松集團(tuán)收入增長分別為15%、22%，單三季度分別增長21%、33%，業(yè)績反彈明顯。1-10月國內(nèi)企業(yè)出口挖掘機(jī)89457臺(tái)，同比增長67.3%，Q4出口有望繼續(xù)保持高增長。三一重工等國內(nèi)工程機(jī)械龍頭持續(xù)加大海外市場(chǎng)開拓力度，市場(chǎng)份額有望逐步提升。
　　假設(shè)今年挖機(jī)銷量下滑20%（中性假設(shè)），11 -12月出口增速略有下滑，全年出口增長60%，則可對(duì)沖國內(nèi)40%的下滑。
　　三一重工等公司有望憑借國際化、數(shù)字化、電動(dòng)化從中國龍頭走向全球龍頭
　　工程機(jī)械為中國當(dāng)下優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，中國公司能依賴規(guī)模經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)、運(yùn)營效率優(yōu)勢(shì)取得全球龍頭地位。三一重工等行業(yè)龍頭將在完成國內(nèi)的進(jìn)口替代后憑借國際化、數(shù)字化、電動(dòng)化取得相當(dāng)?shù)氖袌?chǎng)份額，從中國龍頭走向全球龍頭。
　　投資建議
　　持續(xù)聚焦強(qiáng)阿爾法屬性龍頭。推薦三一重工、恒立液壓、徐工機(jī)械；持續(xù)看好華鐵應(yīng)急、杭叉集團(tuán)、浙江鼎力、中聯(lián)重科、安徽合力、中鐵工業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期；挖機(jī)出口增速不及預(yù)期。