>> 東方證券-機械設(shè)備行業(yè)2022Q3財報綜述：板塊Q3收入業(yè)績邊際改善，景氣復(fù)蘇在途-221109
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
大小： |
1623KB |
| 格式： |
pdf 共44頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
楊震 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
2022Q3機械板塊收入及歸母凈利潤實現(xiàn)較好增長，毛利率整體提升，多數(shù)板塊經(jīng)營情況環(huán)比改善明顯，行業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇狀態(tài)。展望四季度和明年上半年，我們認為景氣度有望出現(xiàn)復(fù)蘇。
前三季度增速同比放緩，板塊分化：我們選擇長江機械24個子行業(yè)中上市時間較長的主流上市公司作為樣本組，以中位數(shù)為度量，總體來說，2022年Q1-3機械行業(yè)收入及歸母凈利潤同比增速分別為10%、25%；全行業(yè)毛利率22%(-0.7pct)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.55（-1.8pct）。前三季度板塊增速相比Q2得到改善，分化加劇。（1）從收入增速看，光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、磨具磨料、制冷空調(diào)設(shè)備、環(huán)保設(shè)備等5個子行業(yè)同比增長最快；（2）從歸母凈利潤看，環(huán)保設(shè)備、紡織服裝設(shè)備、光伏設(shè)備、磨具磨料、制冷空調(diào)設(shè)備等5個子行業(yè)同比增長最快；（3）從毛利率看，機床工具、印刷包裝機械、環(huán)保設(shè)備、油氣設(shè)備、半導(dǎo)體及3C設(shè)備等5個子行業(yè)毛利率提升最多；（4）從資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率看，農(nóng)用機械、磨具磨料、油氣服務(wù)Ⅲ、鋰電設(shè)備、重型機械等5個子行業(yè)提升最多。
Q3同比環(huán)比均改善：2022Q3機械行業(yè)收入及歸母凈利潤同比增速分別為12%、45%，環(huán)比增速分別為1%、3%；同比環(huán)比均改善，多數(shù)板塊環(huán)比改善明顯。22Q3全行業(yè)毛利率22%（同比+1.2pct，環(huán)比+1.0pct）。（1）從收入增速看，鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備、磨具磨料、制冷空調(diào)設(shè)備、環(huán)保設(shè)備等5個子行業(yè)同比增長最快；環(huán)保設(shè)備、半導(dǎo)體及3C設(shè)備、煤炭設(shè)備、油氣設(shè)備、船舶設(shè)備等5個子行業(yè)環(huán)比增長最快；（2）從歸母凈利潤看，機床工具、內(nèi)燃機、制冷空調(diào)設(shè)備、半導(dǎo)體及3C設(shè)備、油氣服務(wù)Ⅲ等5個子行業(yè)同比增長最快；煤炭設(shè)備、環(huán)保設(shè)備、內(nèi)燃機、半導(dǎo)體及3C設(shè)備、機床工具等5個子行業(yè)環(huán)比增長最快；（3）從毛利率看，煤炭設(shè)備、工程機械、鋰電設(shè)備、機床工具、環(huán)保設(shè)備等5個子行業(yè)毛利率同比提升最多，分別提升12.1pct /6.8pct / 5.6pct / 3.5pct / 2.3pct；煤炭設(shè)備Ⅲ、印刷包裝設(shè)備、制冷空調(diào)設(shè)備、光伏設(shè)備、重型機械等5個子行業(yè)毛利率環(huán)比提升最多，分別提升11.6pct /3.5pct / 3.4pct / 3.2pct / 3.2pct。
展望后續(xù)，我們認為景氣度有望出現(xiàn)復(fù)蘇：2季度疫情對板塊業(yè)績造成較大影響，3季度同比環(huán)比均出現(xiàn)改善，展望后續(xù)，我們維持中期策略報告觀點：景氣復(fù)蘇，一步之遙。從機械指數(shù)與PMI關(guān)系看，在PMI出現(xiàn)上下拐點時，板塊指數(shù)出現(xiàn)明顯的拐點表現(xiàn)。從超額收益來看，09/10/13/15/16/19/20/21年的取得超額收益的月份數(shù)量較高，而在這些年份里，其平均超額收益也往往較高。我們認為隨著經(jīng)濟的持續(xù)修復(fù)，機械板塊也有望取得較好表現(xiàn)。
投資建議與投資標的
建議關(guān)注：（1）逆周期板塊：受益政策發(fā)力，景氣邊際改善：三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、浙江鼎力、中集車輛，中國中車、中鐵工業(yè)、華鐵股份、鼎漢技術(shù)、眾合科技；（2）工業(yè)裝備：景氣短期承壓，看好增速回暖：法蘭泰克、伊之密、海天國際、國茂股份、海天精工、創(chuàng)世紀、秦川機床、國盛智科、科德數(shù)控、埃斯頓、匯川技術(shù)、綠的諧波、快克股份、矩子科技、安徽合力、杭叉集團、諾力股份、音飛儲存；（3）出口產(chǎn)業(yè)鏈：捷昌驅(qū)動、凱迪股份、巨星科技；（4）弱周期板塊：需求韌性依然較強：華測檢測、安車檢測、蘇試試驗、杰克股份、永創(chuàng)智能、愛科科技、弘亞數(shù)控；（5）能源裝備：能源價格助推產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能提升：鄭煤機、天地科技、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)、金辰股份、先導(dǎo)智能、利元亨、杭可科技、海目星、杰瑞股份、迪威爾、通源石油。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟變化不及預(yù)期、基建等固定投資產(chǎn)投資不及預(yù)期、全球貿(mào)易沖突風(fēng)險、疫情管控不及預(yù)期、原材料價格處于高位、能源電力供應(yīng)不足影響生產(chǎn)經(jīng)營。
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