>> 海通證券-機(jī)械工業(yè)行業(yè)成長性板塊2022年三季報總結(jié)：新能源、培育鉆等板塊景氣度持續(xù)；檢測服務(wù)等需求韌性較強(qiáng)-221110
| 上傳日期： |
2022/11/10 |
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| 2445KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
趙玥煒,趙靖博 |
| 行業(yè)名稱： |
機(jī)械 |
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投資要點(diǎn)：
我們關(guān)注機(jī)械行業(yè)成長板塊7個子行業(yè)中的50家重點(diǎn)關(guān)注上市公司，對公司2022年前三季度業(yè)績表現(xiàn)進(jìn)行分析，子行業(yè)包括：光伏設(shè)備、鋰電設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、培育鉆石、出口消費(fèi)鏈、工業(yè)氣體/流程設(shè)備、檢測服務(wù)。
新能源設(shè)備：1）光伏設(shè)備：盈利能力持續(xù)提升，板塊維持高景氣度。我們認(rèn)為，全球光伏需求處于上升通道，伴隨著N型電池、薄片化、大尺寸等光伏新技術(shù)推進(jìn)速度加快，今年光伏設(shè)備行業(yè)技術(shù)迭代的確定性較高。尤其在電池片環(huán)節(jié)，今明兩年將會是TOPcon、IBC、HJT等新技術(shù)逐漸走向產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。2）鋰電設(shè)備：經(jīng)營杠桿釋放下盈利能力提升，合同負(fù)債同比大幅上行。我們認(rèn)為，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈趨勢向上，在全球電動化趨勢下，具有全球領(lǐng)先技術(shù)競爭力和持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新能力的鋰電設(shè)備廠商將成為新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略性資源。3）風(fēng)電設(shè)備：疫情之下業(yè)績承壓，海風(fēng)招標(biāo)放量、景氣度回暖。我們認(rèn)為，隨著原材料成本的下降，風(fēng)電零部件企業(yè)成本有望持續(xù)下降。另外，隨著訂單和裝機(jī)量快速增長以及后期搶裝需求釋放，后續(xù)零部件訂單有望快速增長。
消費(fèi)級板塊：1）培育鉆石：整體業(yè)績表現(xiàn)亮眼，下游需求持續(xù)推動行業(yè)快速增長。我們認(rèn)為，上游毛坯生產(chǎn)商毛利率較高，且各大品牌剛剛布局培育鉆市場，補(bǔ)庫存動力強(qiáng)勁，毛坯端的爆發(fā)性更強(qiáng)。2）出口消費(fèi)鏈：我們認(rèn)為，2022年前三季度出口型消費(fèi)板塊公司毛利率同比下滑與較高的出口集裝箱運(yùn)價侵蝕利潤有關(guān)，后續(xù)隨著海運(yùn)費(fèi)逐步下降、原材料壓力減少，出口型消費(fèi)板塊公司盈利能力有望企穩(wěn)回升。
工業(yè)服務(wù)板塊：1）工業(yè)氣體/流程設(shè)備：盈利能力同比提升，液態(tài)氣體價格逐步回暖。我們認(rèn)為，流程設(shè)備板塊，隨著煉化行業(yè)景氣度提升，項(xiàng)目投資速度有望上行，煉化公司等有望加大對流程設(shè)備的采購；工業(yè)氣體板塊，隨著液體氣體價格逐步回升，杭氧股份等優(yōu)勢氣體運(yùn)營公司有望迎來氣體的量價齊升階段。2）檢測服務(wù)：疫情下韌性較強(qiáng)；期待效率上行、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善下盈利能力提升，同時檢測服務(wù)公司開拓更多下游領(lǐng)域，隨著收入結(jié)構(gòu)改善，預(yù)計能夠進(jìn)一步打開市場空間與提升盈利能力。
成本端分析：后續(xù)隨原材料價格與海運(yùn)價格回落，板塊盈利能力有望逐步回升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)：1）原材料價格：3月份至今板材、鋁材價格持續(xù)回落。2022年10月28日板材價格指數(shù)為109.05，同比-26.04%。LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價3月初達(dá)到頂部3984.50美元/噸，后續(xù)呈現(xiàn)回落趨勢，2022年10月28日為2226美元/噸，同比-18.19%。2）布倫特原油期貨結(jié)算價：10月28日為95.77美元/桶，同比+13.58%，環(huán)比前一周+2.43%。3）人民幣匯率：CFETS人民幣匯率指數(shù)持續(xù)上漲，美元兌人民幣即期匯率于2022年2月底達(dá)到6.3111后開始攀升，10月28日美元兌人民幣即期匯率為7.2565，同比升值13.37%。4）BDI：波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）跌至2021年以來最低水平，呈現(xiàn)低位震蕩趨勢。10月28日BDI指數(shù)為1534點(diǎn)，同比-57.74%，環(huán)比前一周-15.67%。5）運(yùn)價：CCFI綜合指數(shù)環(huán)比跌幅擴(kuò)大，10月28日CCFI綜合指數(shù)為1862.25，同比-43.18%，環(huán)比前一周-4.99%。我們認(rèn)為，隨著上述主要原材料價格與海運(yùn)價格回落，機(jī)械行業(yè)整體成本壓力有望減緩，期待盈利能力逐步回升。以2022年10月31日為時間節(jié)點(diǎn)，機(jī)械行業(yè)估值處于各行業(yè)中上游位置。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資放緩、原材料價格上漲、資金面收緊、應(yīng)收賬款及存貨風(fēng)險、制造業(yè)投資下行、宏觀經(jīng)濟(jì)和市場需求波動風(fēng)險。
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