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投資要點
　　◆行情走勢回顧。年初至10月底，SW機械設(shè)備行業(yè)指數(shù)下跌20.78%，在申萬一級行業(yè)漲跌幅中排名第11，同期滬深300指數(shù)下跌28.98%。自8月開始，受到新一輪疫情散發(fā)等因素的影響，5月份開始的上行勢頭受到阻礙，降幅再度拉大，疊加工業(yè)企業(yè)成本上漲的普遍壓力，行業(yè)指數(shù)呈現(xiàn)下行直至10月中旬，因二十大報告推動實體經(jīng)濟發(fā)展升級、三季報披露等因素出現(xiàn)回升，亦帶動估值水平有所提高。
　　◆業(yè)績增速有較大改善，行業(yè)仍面對成本壓力。機械設(shè)備行業(yè)前三季度營收1.28萬億元，同比增長1.72%；歸母凈利潤904.90億元，同比下滑10.28%。相比于中報，營業(yè)收入同比實現(xiàn)由降轉(zhuǎn)增，歸母凈利潤同比降幅實現(xiàn)較大縮窄。前三季度毛利率與凈利率分別為22.22%與7.56%，但相較于中報，凈利率提升（+0.16pct）不及毛利率提升（+0.60pct）。三季度ROE（TTM）止跌回升，由中報的7.08%升至7.22%，但利潤率與ROE均與2021年同期有差距。三季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為360.43億元，同比增長23.70%，前三季度合計增長3.86%。三季報存貨與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與中報基本一致，較2021年同期高10%左右。
　　◆二級子行業(yè)分析：通用設(shè)備三季報營收與凈利潤降幅較中報有所收窄，毛利率較中報上漲0.71個百分點，但凈利率下降0.22個百分點，ROE繼續(xù)下行至5.86%。磨具磨料與制冷空調(diào)設(shè)備延續(xù)了較高的增長勢頭。專用設(shè)備前三季度營收凈利同比增速雙雙由降轉(zhuǎn)增，毛利率與凈利率較中報分別提升0.33和0.32個百分點。板塊ROE達到2021年至今的新高7.78%。軌交設(shè)備前三季度營收增速與中報數(shù)據(jù)持平；歸母凈利潤增速下降3.17個百分點。毛利率與凈利率較中報分別提升0.32與0.29個百分點，ROE升0.17個百分點至6.57%，延續(xù)今年的上行趨勢。工程機械前三季度營收與凈利潤降幅均較中報有所縮窄，毛利率與凈利率分別增長1.40和0.27個百分點。ROE自2021Q1以來首次出現(xiàn)止跌回升趨勢，升至8.22%。房地產(chǎn)低迷下需持續(xù)關(guān)注基建推進。自動化設(shè)備前三季度營收同比增長16.63%，歸母凈利增速2.84%，較中報有較大幅度放緩。毛利率較中報降低0.19個百分點而凈利率提升0.22個百分點，但仍不及2021年同期水平。ROE降0.07個百分點但仍較2021年同期高0.82個百分點。高端裝備再獲重點強調(diào)后板塊發(fā)展前景廣闊。
　　◆投資建議：關(guān)注確定性較高賽道，維持行業(yè)“同步大市”評級。1-9月裝備制造業(yè)利潤同比增長0.6%，為今年首次由降轉(zhuǎn)增。但10月份制造業(yè)PMI再度降至臨界線下（49.2%），各項構(gòu)成指數(shù)也均處于50%以下，產(chǎn)需兩端景氣度放緩。同時主要原材料購進價格指數(shù)和出廠價格指數(shù)分別為53.3%和48.7%，高于上月2.0和1.6個百分點，購進價格指數(shù)連續(xù)兩個月高于50%，成本壓力增大。整體經(jīng)營環(huán)境上仍存在著需求不足、原料漲價等方面的壓力，處于景氣度較高的產(chǎn)業(yè)鏈或在二十大報告中明確支持的領(lǐng)域更有望跑出較好成績。從市場需求角度，可關(guān)注光伏、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)上游設(shè)備；從保障高質(zhì)量發(fā)展角度，可關(guān)注能源體系升級、物流等新基建領(lǐng)域推進建設(shè)帶來的設(shè)備需求。個股方面可關(guān)注冷鏈領(lǐng)域的漢鐘精機、工業(yè)原料與新能源領(lǐng)域的杭氧股份等。
　　◆風(fēng)險提示：疫情反復(fù)；下游需求不及預(yù)期；政策推進不及預(yù)期；匯率波動；大宗商品價格波動。