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事件：
　　11月8日，交易商協(xié)會(huì)網(wǎng)站公布為落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，堅(jiān)持“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”，支持民營企業(yè)健康發(fā)展，在人民銀行的支持和指導(dǎo)下，交易商協(xié)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資?！暗诙Ъ庇扇嗣胥y行再貸款提供資金支持，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化、法治化原則，通過擔(dān)保增信、創(chuàng)設(shè)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證、直接購買債券等方式，支持民營企業(yè)發(fā)債融資。預(yù)計(jì)可支持約2,500億元民營企業(yè)債券融資，后續(xù)可視情況進(jìn)一步擴(kuò)容。
　　11月9日，中債信用增進(jìn)投資股份有限公司發(fā)布《關(guān)于接收民營企業(yè)債券融資支持工具房企增信業(yè)務(wù)材料的通知》（以下簡稱通知）稱，意向民營房地產(chǎn)企業(yè)可通過填寫《項(xiàng)目需求意向表》向公司提出增信需求，公司將在收到郵件后3個(gè)工作日內(nèi)予以郵件反饋。
　　11月10日，交易商協(xié)會(huì)受理龍湖集團(tuán)200億元儲(chǔ)架式注冊(cè)發(fā)行，中債增進(jìn)公司同步受理企業(yè)增信業(yè)務(wù)意向。在“第二支箭”支持政策框架下，對(duì)民營房企增信服務(wù)費(fèi)率低于0.8%/年，僅為市場(chǎng)化增信服務(wù)費(fèi)率的一半左右；同時(shí)，根據(jù)企業(yè)信用狀況分檔確定反擔(dān)保比例。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　第一天推出支出民企融資第二支箭，強(qiáng)調(diào)支持民營房企融資，保主體政策獲有力推進(jìn)。11月8日，交易商協(xié)會(huì)發(fā)文，在人民銀行的支持和指導(dǎo)下，交易商協(xié)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)并擴(kuò)大民營企業(yè)債券融資支持工具（“第二支箭”），支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營企業(yè)發(fā)債融資。本次增信發(fā)債具有五大特點(diǎn)：1）強(qiáng)調(diào)支持民營房企發(fā)債融資，保主體政策進(jìn)一步推進(jìn)；2）不同于此前市場(chǎng)化資金支持，央行直接再貸款提供資金支持，預(yù)計(jì)其增信效果更強(qiáng)；3）強(qiáng)調(diào)三個(gè)融資支持工具，其中新增直接購買債券，預(yù)計(jì)直接買債將具更強(qiáng)增信效果；4）支持2,500億元債券融資，強(qiáng)調(diào)包括房地產(chǎn)，并規(guī)?？梢詳U(kuò)容，支持規(guī)模顯著擴(kuò)大；5）提及2018年融資支持三支箭，后續(xù)其他信貸和股權(quán)兩支箭的融資支持也值得期待。
　　第二天公開需求意向表、并3日內(nèi)反饋，第三天首單龍湖200億額度落地，加快推進(jìn)。11月9日，中債增發(fā)布項(xiàng)目需求意向表，其中要求出具反擔(dān)保，比如金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)緩釋、國有企業(yè)反擔(dān)保、資產(chǎn)抵押、關(guān)聯(lián)企業(yè)反擔(dān)保、國有擔(dān)保（增進(jìn)）機(jī)構(gòu)反擔(dān)保。因此，具有相對(duì)高質(zhì)量抵押物如持有型物業(yè)（商場(chǎng)、寫字樓等）的房企更易獲得批準(zhǔn)，比如龍湖和新城等。此外，中債增將在收到郵件后3個(gè)工作日內(nèi)予以郵件反饋，顯示出第二支箭的快節(jié)奏。11月10日，交易商協(xié)會(huì)公布受理龍湖集團(tuán)200億元儲(chǔ)架式注冊(cè)發(fā)行，中債增進(jìn)公司同步受理企業(yè)增信業(yè)務(wù)意向。在“第二支箭”支持政策框架下，對(duì)民營房企增信服務(wù)費(fèi)率低于0.8%/年，僅為市場(chǎng)化增信服務(wù)費(fèi)率的一半左右；同時(shí)，根據(jù)企業(yè)信用狀況分檔確定反擔(dān)保比例。交易商協(xié)會(huì)公布，除龍湖外，還有多家民營房企在溝通對(duì)接發(fā)債注冊(cè)意向。
　　本次龍湖200億增信發(fā)債額度，可全覆蓋23年到期公開債147億，安全性大幅提升。11月9日，龍湖發(fā)布公告，選擇提前贖回于2023年到期的3億美元優(yōu)先票據(jù)，票面利率為3.9%。10天內(nèi)龍湖第三次發(fā)布提前償還債務(wù)的公告，提前償還2023年到期的債務(wù)：1）部分銀團(tuán)貸款34億港元；2）部分銀團(tuán)貸款51億港元；3）3億美元債。10天內(nèi)合計(jì)還債金額超100億港元。目前，龍湖已提前償還全部2023年到期的海外美元債務(wù)。而本次龍湖獲得200億元增信發(fā)債額度，可全覆蓋23年到期公開債147億元，安全性大幅提升。
　　投資分析意見：第二支箭快節(jié)奏三連發(fā)，首單龍湖200億額度落地，維持“看好”評(píng)級(jí)。本次央行及交易商協(xié)會(huì)發(fā)文加強(qiáng)融資支持第二支箭，三天內(nèi)快節(jié)奏政策三連發(fā)，支持政策力度進(jìn)一步加強(qiáng)，將有力推動(dòng)優(yōu)質(zhì)民營房企信用恢復(fù)及融資恢復(fù)，或也標(biāo)志著保主體政策的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。我們維持房地產(chǎn)板塊“看好”評(píng)級(jí)，短期推薦困境反轉(zhuǎn)的民營優(yōu)質(zhì)房企：龍湖集團(tuán)、新城控股、金地集團(tuán)、濱江集團(tuán)等，并建議關(guān)注：首開股份；長期繼續(xù)推薦受益于格局優(yōu)化的優(yōu)質(zhì)房企：A股：保利發(fā)展、濱江集團(tuán)、華發(fā)股份、建發(fā)股份、招商蛇口、金地集團(tuán)、新城控股、中國建筑、萬科A；H股：華潤置地、中海外發(fā)展、建發(fā)國際、龍湖集團(tuán)，并建議關(guān)注：越秀地產(chǎn)、綠城中國；并維持物業(yè)管理板塊“看好”評(píng)級(jí)，推薦：中海物業(yè)、保利物業(yè)、華潤萬象、碧桂園服務(wù)、新大正，并建議關(guān)注：招商積余。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：調(diào)控政策再收緊，銷售和融資資金再趨緊、受限占比再提升。