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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　短期疫情影響月度出欄，11-12月出欄量預(yù)計(jì)大幅增長，長期出欄成長性仍強(qiáng)。后周期業(yè)務(wù)受益于動(dòng)保市場(chǎng)空間擴(kuò)容和存欄提升，飼料和動(dòng)保業(yè)務(wù)景氣度繼續(xù)回升。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2022~2024年EPS分別為0.47/1.22/1.44元，維持增持評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)15.89元。
　　事件：公司發(fā)布10月出欄月報(bào)，2022年10月公司銷售生豬14.49萬頭，環(huán)比-28.37%，同比+25.67%；銷售收入3.7億元，環(huán)比-22.76%，同比+113.87%。2022年10月份商品豬銷售均價(jià)24.97元/公斤，均重123.61公斤。
　　短期事件影響月度出欄，長期成長性仍強(qiáng)。10月公司主要養(yǎng)殖區(qū)域不同程度地受到疫情影響，運(yùn)輸物流不暢，月度出欄有所減少，預(yù)計(jì)隨著疫情緩解，月度銷量恢復(fù)正常。我們預(yù)計(jì)2022年公司出欄量220萬頭，11-12月公司出欄量預(yù)計(jì)明顯提升。從長期成長性看，截止Q3公司能繁母豬數(shù)量13.5萬頭，年末預(yù)計(jì)15萬頭能繁存欄，足以保障2023年最低300萬頭的出欄量，長期成長性仍強(qiáng)。
　　后周期業(yè)務(wù)明顯復(fù)蘇，Q4景氣度繼續(xù)回升。豬價(jià)持續(xù)走高，養(yǎng)殖存欄有望迎來拐點(diǎn)，從而帶動(dòng)養(yǎng)殖后周期景氣度持續(xù)回升。其中，動(dòng)保板塊成長性更佳，高研發(fā)力、強(qiáng)產(chǎn)品力、優(yōu)營銷服務(wù)的公司市占率快速提高，非洲豬瘟疫苗如若落地，也將明顯抬升行業(yè)天花板。飼料作為最直接受益于存欄量提升的板塊，將在生豬存欄邊際恢復(fù)后銷量快速增長。2022Q3公司動(dòng)保已盈利雙增，飼料銷量穩(wěn)定，我們預(yù)計(jì)Q4公司后周期業(yè)務(wù)表現(xiàn)將更為亮眼，景氣度回升明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)、原材料價(jià)格波動(dòng)。