久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件概述
　　11月7日，公司發(fā)布10月產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)：?jiǎn)卧屡l(fā)銷(xiāo)量50.3萬(wàn)輛，同比-13.5%，環(huán)比-2.7%；1-10月累計(jì)批發(fā)427.4萬(wàn)輛，同比+1.7%；
　　上汽大眾10月批發(fā)12.5萬(wàn)輛，同比+4.4%，環(huán)比-3.8%；1-10月累計(jì)批發(fā)108.8萬(wàn)輛，同比+12.1%；
　　上汽通用10月批發(fā)11.9萬(wàn)輛，同比-9.9%，環(huán)比+6.2%；1-10月累計(jì)批發(fā)97.3萬(wàn)輛，同比-5.9%；
　　上汽乘用車(chē)10月批發(fā)6.8萬(wàn)輛，同比-32.1%，環(huán)比-9.2%；1-10月累計(jì)批發(fā)67.9萬(wàn)輛，同比+14.1%；
　　上汽通用五菱10月批發(fā)16.0萬(wàn)輛，同比-20.0%，環(huán)比2.6%；1-10月累計(jì)批發(fā)123.6萬(wàn)輛，同比-1.2%。
　　分析判斷: 
　　疫情影響整體銷(xiāo)量通用環(huán)比提升
　　疫情多點(diǎn)散發(fā)，整體銷(xiāo)量下滑。受疫情影響，行業(yè)及公司整體均環(huán)比下滑：根據(jù)乘聯(lián)會(huì)，10月狹義乘用車(chē)批發(fā)219.1萬(wàn)輛，環(huán)比-4.6%；公司10月批發(fā)銷(xiāo)量50.3萬(wàn)輛，環(huán)比-2.7%。
　　自主小幅承壓，通用環(huán)比提升。10月上汽乘用車(chē)批發(fā)6.8萬(wàn)輛，同比-32.1%，環(huán)比-9.2%；上通五菱批發(fā)16.0萬(wàn)輛，同比20.0%，環(huán)比-2.6%。結(jié)合上險(xiǎn)數(shù)據(jù)，我們判斷自主品牌庫(kù)存有一定消化，為年底沖量做準(zhǔn)備。合資品牌仍然受到缺芯影響，上汽大眾和上汽通用10月銷(xiāo)量分別為12.5萬(wàn)輛、11.9萬(wàn)輛，環(huán)比分別為-3.8%、+6.2%。年末為行業(yè)傳統(tǒng)旺季，疊加政策退坡前帶來(lái)的提前購(gòu)買(mǎi)，我們判斷11-12月公司整體銷(xiāo)量有望環(huán)比持續(xù)提升。
　　出口銷(xiāo)量小幅波動(dòng)新能源表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)
　　海外銷(xiāo)量本月有所下降，波動(dòng)不改出口龍頭地位。10月公司海外銷(xiāo)量達(dá)8.4萬(wàn)輛，同比-3.3%，環(huán)比-22.4%，我們判斷主要受運(yùn)力波動(dòng)影響。1-10月公司出口累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)77.2萬(wàn)輛，同比+46.1%，繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先地位。9月底MG4登陸歐洲近20個(gè)國(guó)家，至10月底累計(jì)發(fā)運(yùn)量過(guò)萬(wàn)，自主新能源產(chǎn)品力相較歐洲本土主流車(chē)企更強(qiáng)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間廣闊。
　　新能源表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，期待新品交付爬坡。10月公司新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)10.2萬(wàn)輛，同比+32.2%，環(huán)比+6.7%；1-10月新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量達(dá)80.0萬(wàn)輛，同比+44.0%。10月疫情影響到店客流，智己需求小幅下滑，往后看我們認(rèn)為公司高端新品（智己L7、飛凡R7）將保持穩(wěn)步爬坡節(jié)奏。同時(shí)，公司插混轉(zhuǎn)型力度在逐步加碼，今年基于珠峰架構(gòu)的超混eRX5上市，需求穩(wěn)步上升。明年多款混動(dòng)新品將陸續(xù)上市，加速新能源轉(zhuǎn)型。
　　投資建議
　　公司面臨行業(yè)性缺芯的不可抗力、積極深化內(nèi)功，在組織力、產(chǎn)品力兩大維度全面優(yōu)化，同時(shí)在用戶運(yùn)營(yíng)和經(jīng)驗(yàn)策略角度加速轉(zhuǎn)型。公司底層技術(shù)扎實(shí)，平臺(tái)化能力卓越，自主成長(zhǎng)愈發(fā)清晰。隨著芯片供應(yīng)的逐漸改善，公司有望迎來(lái)自主+合資雙輪驅(qū)動(dòng)的新增長(zhǎng)周期，乘用車(chē)龍頭王者歸來(lái)。維持公司盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I收分別為7,973/9,050/10,097億元，歸母凈利潤(rùn)為175/231/298億元。對(duì)應(yīng)EPS為1.50/1.98/2.55元，對(duì)應(yīng)2022年11月9日14.28元/股的收盤(pán)價(jià)，PE分別為10/7/6倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　缺芯影響持續(xù)；車(chē)市下行風(fēng)險(xiǎn)；合資品牌下行風(fēng)險(xiǎn)；電動(dòng)智能新車(chē)型落地不及預(yù)期；海外擴(kuò)張不及預(yù)期。