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事項：
　　公司發(fā)布10月產(chǎn)銷快報，集團合計批發(fā)22.5萬輛、同比+11%、環(huán)比+4%。
　　評論：
　　10月自主同環(huán)比雙位數(shù)增長，4Q22全力沖量保證交付。其中，
　　1)自主+長福+長馬：10月16.1萬輛，同比+9%、環(huán)比+8%；
　　2)自主（按重慶+合肥）：10月13.2萬輛，同比+31%、環(huán)比+18%；
　　3)長安福特：10月2.2萬輛，同比-26%、環(huán)比-28%，其中蒙迪歐0.6萬輛、銳際0.3萬輛；
　　4)長安馬自達：10月0.8萬輛，同比-55%、環(huán)比+11%。
　　10月長安以“決戰(zhàn)四季度，全力保交付”為主題舉行誓師大會，堅決完成全年245萬輛產(chǎn)銷目標，對應4Q22集團整體將銷售76.9萬輛、同比+35%、環(huán)比+39%，預計集團11-12月將保持較高同比增速。
　　新能源新品周期已從爆款車拉開帷幕。2022年作為長安全新純電平臺車型首發(fā)年，公司產(chǎn)品矩陣非常完整，覆蓋低到高級別車型：
　　6月，A00級車LUMIN上市，拉開公司新能源新品周期大幕；7月，A+級轎車深藍SL03正式上市，截至目前訂單已超4萬輛，我們預計增程+BEV月銷水平將達到1.0-1.5萬輛/月，成為20萬元級電動車的新爆款；8月，B級SUV阿維塔11正式上市，相較于去年亮相版本，該車造型、內(nèi)飾大幅度優(yōu)化，體現(xiàn)出極強的豪華設(shè)計感，同時搭載華為全套智能化配置，強化在智能電動豪華細分市場的競爭力，我們估計月銷0.3-0.5萬輛。
　　4季度，深藍A+級SUVC673有望年底發(fā)布、明年初上市，從已公布的外觀專利圖來看，造型延續(xù)了長安一如既往的高水準。
　　估計這四款新能源車有望為公司帶來30%+的月度銷量增長彈性，明年增程+混動新車將進一步加碼公司電動化進程。連同今年上市的燃油車UNI-V與歐尚Z6，公司今年新車有望其帶來40%+的月度銷量彈性。此外，藍鯨iDD混動系統(tǒng)今年已搭載于UNI-K iDD、歐尚Z6 iDD，還將于4Q22推出UNI-V iDD，截至明年底，公司iDDPHEV+增程的車型款數(shù)有望達到10款之多，其中包括V標的全新車型，助力公司加速突破15萬元+的中端市場，在新的藍海市場中把握自主混動紅利，加碼電動化進程，加碼對合資的份額搶奪。
　　大幅的銷量拉動、漂亮的電動轉(zhuǎn)型，有望持續(xù)引發(fā)市場對長安的重新評估。
　　投資建議：我們認為長安通過核心能力的復用、高階新品周期的成功、迅速推進的電動轉(zhuǎn)型，有望強化公司未來成長之基。預計2022-25年長安自主乘用車(全口徑)銷量有望達到139萬、176萬、203萬、241萬輛，增速+16%、+26%、+15%、+19%，我們維持公司2022-25年歸母凈利預期79億、82億、95億、134億元，對應2022-2025年P(guān)E約15倍、15倍、13倍、9倍。我們維持公司2023年目標PE 25倍，目標市值維持2054億元，對應目標價20.7元/股，維持“強推”評級。
　　風險提示：長安自主、深藍、阿維塔銷售不及預期，自主業(yè)績波動等。