>> 中銀證券-10月美國CPI點評：通脹超預(yù)期回落，強(qiáng)化加息放緩預(yù)期-221111
| 上傳日期： |
2022/11/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱啟兵,劉立品 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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11月10日，美國勞工部公布10月CPI數(shù)據(jù)：CPI同比增長7.7%，預(yù)期8.0%，前值8.2%；季調(diào)CPI環(huán)比增長0.4%，預(yù)期0.6%，前值0.4%。10月核心CPI中，商品價格環(huán)比下跌，服務(wù)價格增速收窄，12月美聯(lián)儲加息50bp概率明顯增加，不過FOMC會議前的非農(nóng)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)可能繼續(xù)對市場形成擾動。
從同比增速來看，10月美國CPI增長7.7%，連續(xù)4個月回落，是今年3月份以來首次降至8%下方，并且較市場預(yù)期低0.3個百分點。10月CPI同比增速繼續(xù)收窄，主要受核心CPI和能源價格增長放緩影響。核心CPI中，服務(wù)價格增速與上月持平，其中房租增速繼續(xù)擴(kuò)大，對CPI拉動作用較上月增加0.1個百分點；商品價格增長明顯放緩，尤其是二手車價格增速由上月7.2%大幅收窄至2.0%，對CPI拉動作用下降0.2個百分點至0附近。能源價格增速繼續(xù)收窄，公用管道燃?xì)夥?wù)價格對CPI拉動作用減少0.1個百分點。
從環(huán)比增速來看，10月美國CPI增長0.4%，與上月持平，較市場預(yù)期低0.2個百分點。當(dāng)月，核心CPI增速由0.6%收窄至0.3%，能源價格結(jié)束三連跌，環(huán)比上漲1.8%，對CPI拉動作用增加0.3個百分點，抵消了核心CPI增速放緩的影響。核心CPI中，商品價格下跌0.4%，服務(wù)價格增速由0.8%收窄至0.5%，其中房租增長仍具韌性，醫(yī)療和運輸服務(wù)價格增長放緩，對CPI環(huán)比拉動作用合計減少0.2個百分點。
綜合來看，10月份美國CPI中的能源價格同比增速收窄，但環(huán)比轉(zhuǎn)為上漲；核心CPI同比和環(huán)比增速均有所收窄，核心商品中的新車價格增長放緩，二手車價格環(huán)比降幅明顯，繼續(xù)反映供應(yīng)鏈緩解影響，核心服務(wù)依然是主力，房租價格增長韌性較強(qiáng)，但醫(yī)療服務(wù)價格開始轉(zhuǎn)為下跌，運輸服務(wù)環(huán)比增速放緩，前者主要反映了現(xiàn)有醫(yī)療服務(wù)價格編制方法下，去年健康保險公司留存收益大幅減少的影響。
11月FOMC會議聲明釋放了加息放緩信號，但由于隨后鮑威爾在新聞發(fā)布會上發(fā)表鷹派言論，會后市場對于12月美聯(lián)儲加息50bp和75bp的預(yù)期比較接近。10月低于市場預(yù)期的CPI數(shù)據(jù)，強(qiáng)化了美聯(lián)儲加息放緩的可能，市場認(rèn)為12月加息50bp的可能性由上一交易日的57%迅速增加到81%。因此CPI數(shù)據(jù)公布之后，美元指數(shù)和美債收益率下跌，黃金價格迅速反彈，美股大幅高開。
鑒于美國通脹韌性仍然較強(qiáng)，我們繼續(xù)重申此前的看法，即認(rèn)為雖然美聯(lián)儲大概率會放緩后續(xù)的加息節(jié)奏，12月可能加息50bp，但在12月FOMC會議前發(fā)布的11月非農(nóng)數(shù)據(jù)和CPI數(shù)據(jù)可能繼續(xù)對市場形成擾動；明年緊縮政策持續(xù)時間可能較長，對此不宜低估，全球資產(chǎn)價格波動仍然較大。由于全球不確定不穩(wěn)定因素較多，歐洲國家經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，緊縮步伐放緩的緊迫性強(qiáng)于美國，預(yù)計美元指數(shù)或維持高位震蕩態(tài)勢。
風(fēng)險提示：地緣政治局勢超預(yù)期，美聯(lián)儲緊縮超預(yù)期。
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