>> 廣發(fā)證券-煤炭開采行業(yè)周報(第43周)：23年電煤長協(xié)量價要求變化不大，原料用能考核進一步明確-221106
| 上傳日期： |
2022/11/6 |
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| 1102KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
安鵬,宋煒 |
| 下載權限： |
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近期市場動態(tài)：根據(jù)Wind、汾渭能源等數(shù)據(jù)來源，動力煤方面，秦港5500大卡煤價11月4日最新報價1565元/噸，較之前一周小幅回落30元/噸，但4季度以來均價達到1579元/噸，較Q3均價環(huán)比上漲25%，較去年Q4均價上漲17%。而11月港口5500大卡年度長協(xié)煤價上漲9元/噸后達到728元/噸（5-10月維持在719元/噸）。供需面，近期港口和部分產地煤價延續(xù)小幅回落，主要由于電廠及非電行業(yè)需求回落，市場觀望情緒濃厚。而供給端，大會后生產陸續(xù)恢復，但疫情對運輸仍有影響，加上主力煤礦保供，北方港口庫存下降較快，結構性仍有偏緊。后期，產量增量仍受到疫情擾動和實際產能制約，后續(xù)進入旺季中小電廠和非電用戶補庫仍有空間，預計現(xiàn)貨價格仍有較強支撐；焦煤方面，本周港口和產地焦煤市場價格出現(xiàn)回落，由于終端需求較弱，下游鋼廠和焦化廠采購積極性一般，但考慮到焦煤供給難有增長，港口和下游各環(huán)節(jié)焦煤庫存處于同期最低位，對焦煤價格有一定支撐。
近期重點關注：（1）政策面——2023年電煤中長期合同簽訂履約工作方案出臺，量價方面要求與今年政策變化不大。近日，國家發(fā)改委發(fā)布了做好2023年電煤中長期合同簽訂履約工作的通知，對2023年長協(xié)合同簽約對象、簽訂要求、煤質要求、運力配置及履約監(jiān)管等方面都作出了明確安排。其中，簽約對象引入了貿易商；簽約量要求和今年基本相當；定價機制延續(xù)今年實際執(zhí)行的方案。（2）政策面——原料用能不納入能源消費總量控制進一步明確，相關煤化工項目審批投資有望加快。（3）國際：10月以來國際高卡動力煤回落，但中低卡較為堅挺，煤炭進口量難以大幅增長。（4）國內：需求延續(xù)韌性增長，安全監(jiān)管+散點疫情+鐵路檢修影響供給。綜合看，二十大結束后供給或環(huán)比增加，但實際產能相比21Q4變化不大，安監(jiān)力度提升和疫情影響實際供給可能再次低于預期，而需求端11-12月將進入消費旺季。加上長協(xié)煤比例較高，市場煤或仍面臨供不應求。
行業(yè)判斷：近期國內煤炭行業(yè)供需維持基本平衡，需求雖有壓力但韌性較強，從三季報來看，雖然行業(yè)盈利環(huán)比Q2普遍小幅下滑，但業(yè)績同比仍維持較高增長，中長期業(yè)績確定性較強。繼續(xù)重點看好盈利能力較強且具備資源優(yōu)勢的公司：陜西煤業(yè)、兗礦能源（A、H）、山西焦煤、中國神華（A、H）。建議關注主線：（1）估值優(yōu)勢顯著且業(yè)績具備彈性的公司：潞安環(huán)能、淮北礦業(yè)、中煤能源（A、H）等；（2）其他受益于穩(wěn)增長彈性較高的公司：冀中能源、山煤國際、晉控煤業(yè)、電投能源、平煤股份、蘭花科創(chuàng)、盤江股份；（3）轉型新業(yè)務提升估值的公司：如華陽股份、寶豐能源、金能科技等。
風險提示。下游需求增速低預期，政策壓力下煤價超預期下跌等。
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