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港股策略：四重因素指示港股入場機會
　　第一，由于美國經(jīng)濟核心先導指標——時薪增速正在創(chuàng)新低，我們認為美國的衰退概率較高。這將導致美國長債收益率見頂回落，為港股帶來資金面支撐。第二，我們以“老恒指”（2016年恒指結(jié)構(gòu)）復(fù)盤歷史，發(fā)現(xiàn)10月底港股股息率已高達6.3%，居歷史高位。在長達40年的歷史上，當前節(jié)點買入港股持有一年的盈利概率是100%，收益率中位數(shù)是38%。第三，部分行業(yè)（如互聯(lián)網(wǎng)）已經(jīng)由于成功實施降本增效，出現(xiàn)ROE的向上轉(zhuǎn)折。我們看好未來港股的基本面改善。第四，9月/10月港股回購公司數(shù)量達到128/120家，居歷史新高/次高。據(jù)我們研究，港股回購公司數(shù)量高點是指示市場低點的重要指標，平均領(lǐng)先市場低點1個月。
　　地產(chǎn)：三大壓制因素漸去其二，看好后續(xù)地產(chǎn)銷售彈性
　　我們認為，隨著前期市場悲觀情緒的宣泄和房企回購的重啟，本年內(nèi)地產(chǎn)板塊的重要買點已經(jīng)顯現(xiàn)。我們看好后續(xù)房地產(chǎn)市場的銷售表現(xiàn)，重點推薦綠城中國（3900 HK）、龍湖集團（960 HK）、貝殼（2423 HK）。
　　醫(yī)藥：關(guān)注創(chuàng)新藥械、自主可控及疫后復(fù)蘇
　　我們認為，國內(nèi)的政策環(huán)境在邊際向好，國外政策已經(jīng)進入了底部區(qū)間，并且出現(xiàn)了轉(zhuǎn)好信號，我們期望正面修復(fù)。我們重點推薦康方生物（9926 HK）、康諾亞（2162 HK）、中國中藥（570 HK）、威高股份（1066 HK）、先瑞達醫(yī)療（6669 HK）。
　　互聯(lián)網(wǎng)：建議長線投資者重點關(guān)注，基本面是核心因素
　　我們認為市場對基本面的信心已經(jīng)增強，美國PCAOB與中國證監(jiān)會合作的進展也對市場情緒構(gòu)成了積極影響。我們認為基本面的改善將給互聯(lián)網(wǎng)板塊帶來較大的估值修復(fù)空間。我們重點推薦騰訊控股（700 HK）、美團（3690 HK）、快手（1024 HK）。
　　輕工&紡服：布局消費景氣賽道，關(guān)注制造超跌龍頭
　　消費端，本土運動品牌保持成長性領(lǐng)先，品牌升級高質(zhì)量增長，四季度庫存健康度有望改善，看好消費復(fù)蘇趨勢下率先受益，明年業(yè)績彈性釋放加速增長，推薦李寧（2331 HK）、安踏體育（2020 HK）。制造端，成本下行、匯率貶值持續(xù)利好，預(yù)計年底頭部國際運動品牌庫存周轉(zhuǎn)率見底，看好優(yōu)質(zhì)核心供應(yīng)商龍頭估值修復(fù)機遇，推薦申洲國際（2313 HK）。
　　社服：掘金餐飲底部，沿著Beta通道尋找Alpha屬性品種
　　我們認為，目前餐飲板塊的估值還處于底部盤整的狀態(tài)，主要是直營商業(yè)模式在疫情下的表現(xiàn)所致。根據(jù)外海市場的復(fù)盤，如果疫情轉(zhuǎn)好，餐飲板塊將展現(xiàn)出較為喜人的彈性。我們重點推薦呷哺呷哺（520 HK）、九毛九（9922HK）。
　　風險提示：經(jīng)濟周期的不確定性；疫情發(fā)展的不確定性；美聯(lián)儲貨幣政策的不確定性。