久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報告導讀：
　　訂單量和結構良好，公司作為全球CRDMO和CTDMO龍頭的規(guī)模優(yōu)勢有望加強，維持增持評級。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級。公司公布2022三季報，Q1-Q3收入284億元，同比增長71.9%；經調整凈利潤68億元，同比增長77.9%。Q3單季收入106億元，同比增長77.8%；經調整凈利潤25億元，同比增長81.9%。業(yè)績增長強勁，符合預期。考慮到新冠商業(yè)化訂單的影響，上調22年EPS為3.02（+0.09）元，維持23、24年EPS預測為3.41、4.61元?？紤]到行業(yè)變化，參考可比公司估值，給予23年目標估值PE 35X，下調目標價至119.35（-34.68）元，維持增持評級。
　　非新冠業(yè)務增長強勁。業(yè)績高增長受助于新冠產品，但是剔除新冠商業(yè)化項目，化學業(yè)務增速達到38.3%。報告期內化學板塊新增了692個分子項目，實現(xiàn)收入208.2億元，同比增長106.6%；測試業(yè)務、生物學業(yè)務保持較快增長，同比增速分別為25.3%、24.9%，Q3單季增速環(huán)比提升，彌補上半年疫情造成的影響。
　　先行指標高景氣。季末員工總數(shù)達到4.56萬人，預計全年同比增長超31%；22年資本開支90-100億元，同比增長30%以上，彰顯公司對未來業(yè)務高增長的信心。細胞及基因療法CTDMO臨床3期項目增長至8個，但總體仍處投入期，毛利率為負，后續(xù)有望隨著產能利用率的提升毛利率逐步轉正。DDSU實現(xiàn)收入4.55億元，同比下滑，但一個項目處NDA階段，即將驗證銷售分成商業(yè)邏輯。寡核苷酸和多肽藥物等新分子CDMO服務數(shù)量達到155個，同比提升101%；收入11.0億元，同比增長406%。
　　催化劑：新興業(yè)務貢獻業(yè)績；公司傳統(tǒng)業(yè)務運營效率進一步提升。