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公司業(yè)績(jī)保持高景氣度增長(zhǎng)，客戶(hù)拓展與產(chǎn)能建設(shè)持續(xù)推進(jìn)。2022年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入283.95億元（+71.9%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)62.32億元（+100.6%），2022年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106.38億元（+77.8）%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)23.82億元（+143.31%）。其中，2022Q1-Q3化學(xué)業(yè)務(wù)板塊剔除新冠商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目收入同比增長(zhǎng)38.3%。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)保持高景氣度增長(zhǎng)。公司2022年Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入283.95億元，同比增長(zhǎng)71.9%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)62.32億元，同比增長(zhǎng)100.6%。2022年Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入106.38億元，同比增長(zhǎng)77.8%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)23.82億元，同比提高143.3%。其中，化學(xué)業(yè)務(wù)2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入208.17億元，同比增長(zhǎng)106.6%：小分子藥物發(fā)現(xiàn)（R）服務(wù)2022Q1-Q3收入53.94億元，同比增長(zhǎng)36.2%，工藝研發(fā)和生產(chǎn)（D&M）2022Q1-Q3服務(wù)收入154.23億元，同比增長(zhǎng)152.2%。剔除新冠商業(yè)化生產(chǎn)項(xiàng)目，2022Q1-Q3化學(xué)業(yè)務(wù)板塊收入同比增長(zhǎng)38.3%。測(cè)試業(yè)務(wù)2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入41.77元，同比增長(zhǎng)25.3%：實(shí)驗(yàn)室分析及測(cè)試服務(wù)2022Q1-Q3收入30.42億元，同比增長(zhǎng)35.2%，臨床CRO及SMO2022Q1-Q3收入11.35億元，同比增長(zhǎng)4.6%。生物學(xué)業(yè)務(wù)2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入17.79億元，同比增長(zhǎng)24.9%。細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入9.22億元，同比增長(zhǎng)25.2%。國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)收入人民幣6.72億元，同比下降27.9%，下降主要由于業(yè)務(wù)主動(dòng)迭代升級(jí)對(duì)當(dāng)期業(yè)績(jī)有一定程度影響。
　　積極進(jìn)行客戶(hù)拓展，服務(wù)全球客戶(hù)。2022Q1-Q3公司新增客戶(hù)超過(guò)1,000家，公司活躍客戶(hù)數(shù)量已超過(guò)5,900家。2022Q1-Q3公司來(lái)自美國(guó)客戶(hù)收入189.91億元，同比增長(zhǎng)110%；來(lái)自中國(guó)客戶(hù)收入53.18億元，同比增長(zhǎng)30%；來(lái)自歐洲客戶(hù)收入28.97億元，同比增長(zhǎng)21%；來(lái)自其他地區(qū)客戶(hù)收入11.88億元，同比增長(zhǎng)22%。同時(shí)，公司保持很強(qiáng)的客戶(hù)粘性，公司2022Q1-Q3來(lái)自原有客戶(hù)收入275.46億元，同比增長(zhǎng)80%。
　　持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，服務(wù)能力不斷提高。2022Q1-Q3公司開(kāi)始陸續(xù)投產(chǎn)用于GMP生產(chǎn)的常州三期，2022年7月常州基地的又一全新寡核苷酸及多肽生產(chǎn)大樓正式投入運(yùn)營(yíng)。無(wú)錫基地?zé)o菌脂質(zhì)納米顆粒制劑平臺(tái)投入運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步提升全球CRDMO平臺(tái)能力；首個(gè)高活口服制劑生產(chǎn)車(chē)間也于9月在無(wú)錫基地正式投產(chǎn)。武漢的華中總部基地落成，持續(xù)擴(kuò)大藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)的產(chǎn)能。另外，公司宣布了新加坡基地的建設(shè)計(jì)劃，在美國(guó)特拉華州米德?tīng)柖氐男律a(chǎn)基地也正式動(dòng)工。截至2022Q3期末，公司共擁有45,646名員工，其中13,488名獲得碩士或以上學(xué)位，1,379名獲得博士或同等學(xué)位。
　　估值
　　我們預(yù)期2022年、2023年、2024年公司凈利潤(rùn)分別為81.99億元、99.32億元、125.77億元，EPS分別為2.769元、3.355元、4.248元。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　服務(wù)的主要?jiǎng)?chuàng)新藥退市或被大規(guī)模召回的風(fēng)險(xiǎn)；服務(wù)的主要?jiǎng)?chuàng)新藥生命周期更替及上市銷(xiāo)售低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；境外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率風(fēng)險(xiǎn)。