>> 國盛證券-藥明康德(603259)三季度收入破百億，全年高增長可期-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大?。?/td>
| 440KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,殷一凡 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
公司發(fā)布2022年第三季度報告：前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入283.9億元，同比增長71.87%；歸母凈利潤73.8億元，同比增長107.12%；歸母扣非后凈利潤62.3億元，同比增長100.64%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤67.7億元，同比增長77.9%。三季度實現(xiàn)營業(yè)收入106.4億元，同比增長77.76%；歸母凈利潤27.42億元，同比增長209.1%；歸母扣非后凈利潤23.82億元，同比增長143.31%；經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤24.71億元，同比增長81.9%。
業(yè)績符合預(yù)期，增長持續(xù)強勁：報告期內(nèi)，在多地疫情持續(xù)反復(fù)的影響下，公司充分發(fā)揮全球布局、多地運營及全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的優(yōu)勢，及時制定并高效執(zhí)行業(yè)務(wù)連續(xù)性計劃實現(xiàn)高速增長；連續(xù)18個季度收入環(huán)比增長（2020Q1疫情影響除外），2022Q1、Q2、Q3收入環(huán)比增長分別為32.8%、9.5%、14.6%，且Q3首次實現(xiàn)單季度收入超過100億的里程碑。我們看好公司獨特的一體化CRDMO和CTDMO業(yè)務(wù)模式持續(xù)發(fā)力，公司已將2022年全年收入增長目標從68-72%進一步調(diào)整至70-72%。此外，隨著經(jīng)營管理效率持續(xù)提升，歸母凈利潤與經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤端增速均超過收入增速水平。
一體化平臺承接旺盛需求，協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)：前三季度，公司新增客戶超過1000家，活躍客戶數(shù)量超過5900家，全球客戶需求強勁增長。公司不斷拓展新客戶并通過高品質(zhì)、高效率的服務(wù)保持強大客戶粘性，來自原有客戶收入人民幣275.5億元，同比增長80%；來自新增客戶收入人民幣8.49億元。得益于公司全球“長尾客戶”戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力以及其他客戶滲透率繼續(xù)提高，來自于全球前20大制藥企業(yè)收入人民幣129.18億元，同比增長175%；來自于全球其他客戶收入人民幣154.77億元，同比增長31%。
公司橫跨藥物開發(fā)價值鏈的獨特定位，使得公司能夠“跟隨分子”并實現(xiàn)更大的協(xié)同效應(yīng)。使用公司多個業(yè)務(wù)部門服務(wù)的客戶貢獻收入人民幣259.15億元，同比增長83%。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為91.3億元、101.2億元、130.1億元，同比增長79.1%、10.8%、28.6%；對應(yīng)PE分別為25x、23x、18x。我們看好公司作為新藥研發(fā)生產(chǎn)外包服務(wù)龍頭，前瞻性的業(yè)務(wù)布局帶來覆蓋新藥研發(fā)生產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)能力，與長尾戰(zhàn)略下不斷提升的客戶滲透率與客戶黏性之間實現(xiàn)正循環(huán)，驅(qū)動公司持續(xù)強勁增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情影響經(jīng)營風(fēng)險，訂單執(zhí)行不及預(yù)期風(fēng)險，醫(yī)藥研發(fā)需求下降風(fēng)險，國際貿(mào)易爭端加劇風(fēng)險，匯率變動風(fēng)險。
|
|
