>> 招商證券-藥明康德(603259)項(xiàng)目充沛推動(dòng)增長(zhǎng)，再度上調(diào)收入指引中樞-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
許菲菲 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司發(fā)布2022年三季報(bào)：收入283.95億元（yoy+71.87%），歸母73.78億元（yoy+107.12%），扣非歸母62.32億元（yoy+100.64%），經(jīng)調(diào)整Non-IFRS凈利潤(rùn)67.72億元（yoy+77.92%）。其中，2022年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收106.38億元（yoy+77.76%），歸母27.42億元（yoy+209.11%），扣非歸母23.82億元（yoy+143.31%），經(jīng)調(diào)整Non-IFRS凈利潤(rùn)24.71億元（yoy+81.95%）。
WuXi Chemistry前三季度收入208.17億元（yoy+106.6%），保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)；剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目，WuXi Chemistry收入增長(zhǎng)36.2%。
藥物發(fā)現(xiàn)（收入53.9億元，yoy+36.2%）：22Q3完成了超過37.9萬個(gè)定制化合物合成，“客戶+分子”跟隨戰(zhàn)略保持下游業(yè)務(wù)高流量。
CDMO（收入154.2億元，yoy+152.2%）：1）分子管線：22Q3新增692個(gè)分子，截至報(bào)告期末新藥分子數(shù)達(dá)2123個(gè)，商業(yè)化項(xiàng)目44個(gè)；2）寡核苷酸和多肽藥物：新分子能力提升，服務(wù)客戶數(shù)量達(dá)97個(gè)（yoy+98%），服務(wù)分子數(shù)量達(dá)155個(gè)（yoy+101%），服務(wù)收入達(dá)11.0億元；3）產(chǎn)能：產(chǎn)能建設(shè)、投產(chǎn)加速，報(bào)告期內(nèi)常州三期工廠投入運(yùn)營(yíng)、無錫基地高活口服制劑生產(chǎn)車間投產(chǎn)、武漢華中總部落地，大規(guī)模生產(chǎn)能力提升；三個(gè)生產(chǎn)基地正在建設(shè)中，分別是美國(guó)特拉華州基地、國(guó)內(nèi)泰興基地、新加坡基地。
WuXi Testing前三季度收入41.77億元（yoy+25.3%），醫(yī)療器械測(cè)試恢復(fù)快速增長(zhǎng)，臨床業(yè)務(wù)擺脫疫情沖擊。
實(shí)驗(yàn)室分析與測(cè)試（收入30.4億元，yoy+35.2%）：1）WIND平臺(tái)：22Q3簽約89個(gè)服務(wù)項(xiàng)目；2）藥物安全性評(píng)價(jià)：收入yoy+49%，保持并擴(kuò)大了亞太安評(píng)業(yè)務(wù)龍頭地位；3）醫(yī)療器械測(cè)試：業(yè)務(wù)顯著恢復(fù)，收入yoy+30%。
臨床CRO+SMO（收入11.4億元，yoy+4.6%）：1）臨床CRO：22Q3為合計(jì)約190個(gè)項(xiàng)目提供服務(wù)，助力完成10項(xiàng)臨床研究申請(qǐng)獲批。2）SMO：22Q3持續(xù)擴(kuò)張，團(tuán)隊(duì)超4,700人，收入同比增長(zhǎng)20%，分布在全國(guó)150個(gè)城市的1,000多家醫(yī)院，穩(wěn)固行業(yè)第一的領(lǐng)先地位。
WuXi Biology前三季度收入17.79億元（yoy+24.9%）。1）發(fā)現(xiàn)生物學(xué)：
世界最大的發(fā)現(xiàn)生物學(xué)賦能平臺(tái)，能力涵括新藥發(fā)現(xiàn)各個(gè)階段及所有主要疾病領(lǐng)域。DEL和苗頭化合物發(fā)現(xiàn)平臺(tái)全球領(lǐng)先，其中DEL化合物分子數(shù)超過900億個(gè)，擁有6,000個(gè)獨(dú)有的分子支架和35,000個(gè)分子砌塊，服務(wù)客戶超過1300家。2）新分子類型：相關(guān)生物學(xué)新能力全面（靶向蛋白降解，核酸類新分子，偶聯(lián)類新分子，溶瘤病毒，載體平臺(tái)，創(chuàng)新藥遞送系統(tǒng)等），22Q3生物學(xué)業(yè)務(wù)板塊新分子種類及生物藥相關(guān)收入yoy+76%，占生物學(xué)業(yè)務(wù)收入比升至20.5%，將成為生物學(xué)板塊增長(zhǎng)重要驅(qū)動(dòng)力。
WuXi ATU前三季度收入9.22億元（yoy+25.2%）。1）項(xiàng)目方面，為67個(gè)項(xiàng)目提供開發(fā)與生產(chǎn)服務(wù)，其中包括50個(gè)臨床前和Ⅰ期臨床試驗(yàn)項(xiàng)目，9個(gè)Ⅱ期臨床試驗(yàn)項(xiàng)目，8個(gè)Ⅲ期臨床試驗(yàn)項(xiàng)目（其中4個(gè)項(xiàng)目處在即將遞交上市申請(qǐng)階段）。2）TESSA技術(shù)推動(dòng)：利用TESSA載體生產(chǎn)的AAV是傳統(tǒng)基于質(zhì)粒方法生產(chǎn)的10倍以上，截至期末已有38個(gè)TESSA評(píng)估項(xiàng)目，客戶包括6大BioTech/Pharma。
WuXi DDSU前三季度收入6.72億元（yoy-27.9%）。收入下降的主要原因系事業(yè)部主動(dòng)迭代升級(jí)以適應(yīng)下游新藥研發(fā)服務(wù)研發(fā)難度提升、周期變長(zhǎng)的服務(wù)需求。22Q3完成15個(gè)項(xiàng)目的IND申報(bào)工作，同時(shí)獲得26個(gè)臨床試驗(yàn)批件?，F(xiàn)有1個(gè)項(xiàng)目遞交上市申請(qǐng)，77個(gè)項(xiàng)目處于臨床Ⅰ期，21個(gè)項(xiàng)目處于臨床Ⅱ期，5個(gè)項(xiàng)目處于臨床Ⅲ期；15個(gè)新分子種類臨床前項(xiàng)目覆蓋多肽/多肽偶聯(lián)藥物（PDC）、蛋白降解劑和寡核苷酸，預(yù)計(jì)22年底/23年初遞交IND。截至報(bào)告期末，公司累計(jì)完成159個(gè)項(xiàng)目的IND申報(bào)工作，并獲得136個(gè)臨床試驗(yàn)批件。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司將2022年全年收入增長(zhǎng)目標(biāo)由68-72%調(diào)整至70-72%，也將保持2021至2024年收入復(fù)合增速不低于34%的目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為83.0/99.4/12.0億元，對(duì)應(yīng)PE分別為28/23/19X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、政策變化、匯率波動(dòng)、生產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。
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