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事件：公司發(fā)布了2022年三季報(bào)。2022年前三季度，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入和歸母凈利潤(rùn)283.95億元和73.78億元，分別同比增長(zhǎng)71.87%和107.12%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)62.32億元，同比增長(zhǎng)100.64%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　 Q3業(yè)績(jī)保持高增。2022年Q3，公司營(yíng)業(yè)總收入、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)77.76%、209.11%和143.31%；其中化學(xué)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入78.43億元，同比增長(zhǎng)114.8%；測(cè)試業(yè)務(wù)、生物學(xué)業(yè)務(wù)、細(xì)胞及基因療法CTDMO業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入15.72億元、6.89億元、3.06億元，分別同比增長(zhǎng)28.1%、36.6%、8.4%；國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)服務(wù)部實(shí)現(xiàn)收入2.17元，同比下降27.9%。
　　在手訂單豐富，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)。截至2022年三季度末，公司合同負(fù)債39.59億元，同比增長(zhǎng)55%。公司持續(xù)加快產(chǎn)能建設(shè)?；瘜W(xué)業(yè)務(wù)方面，2022年前三季度，公司開始陸續(xù)投產(chǎn)用于GMP生產(chǎn)的常州三期，包括一個(gè)研發(fā)中心和五個(gè)生產(chǎn)車間。2022年7月，常州基地的又一全新寡核苷酸及多肽生產(chǎn)大樓正式投入運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步提升大規(guī)模生產(chǎn)能力。無(wú)錫基地?zé)o菌脂質(zhì)納米顆粒制劑平臺(tái)投入運(yùn)營(yíng)，進(jìn)一步提升全球CRDMO平臺(tái)能力；首個(gè)高活口服制劑生產(chǎn)車間也于9月在無(wú)錫基地正式投產(chǎn)；同時(shí)，位于武漢的華中總部基地落成，持續(xù)擴(kuò)大藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)的產(chǎn)能。2022年第三季度，公司宣布了新加坡基地的建設(shè)計(jì)劃，在美國(guó)特拉華州米德爾敦的新生產(chǎn)基地也正式動(dòng)工。截至三季度末，公司在建工程81.09億元，同比增長(zhǎng)49%。
　　投資建議：公司是全球領(lǐng)先的CXO企業(yè)，不斷優(yōu)化和發(fā)掘跨平臺(tái)間的業(yè)務(wù)協(xié)同性并加快全球化步伐，持續(xù)強(qiáng)化公司獨(dú)特的一體化CRDMO （合同研究、開發(fā)與生產(chǎn)）業(yè)務(wù)模式，并提供真正的一站式服務(wù)，滿足客戶從藥物發(fā)現(xiàn)、開發(fā)到生產(chǎn)的服務(wù)需求。預(yù)計(jì)公司2022-2023年的每股收益分別為3.01元、3.54元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為26倍、22倍，維持對(duì)公司“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、上游藥企研發(fā)投入大幅減少、產(chǎn)能擴(kuò)建不及預(yù)期、人才隊(duì)伍建設(shè)不及預(yù)期、藥物研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、大客戶流失、行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)等。