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事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)收入283.95億元（+71.9%YOY）；實現(xiàn)歸母凈利潤73.78億元（+107.1%YOY）；實現(xiàn)經(jīng)調整Non-IFRS歸母凈利潤67.72億元（+77.9%YOY）。公司經(jīng)營穩(wěn)健，上調全年營收增長目標至70-72%。
　　化學業(yè)務一騎絕塵，新類型藥物高速增長。2022年Q3公司實現(xiàn)收入106.4億元（+77.8%YOY）；實現(xiàn)歸母凈利潤27.4億元（+209.1%YOY）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤23.8億元（+143.1%YOY）。22年前三季度公司核心的化學業(yè)務實現(xiàn)收入208億元（+106.6%YOY），其中CRO收入53.9億（+36.2%YOY），CDMO收入154.2億（+152.2%YOY），CDMO業(yè)務受益于新冠口服小分子藥物需求旺盛。新興業(yè)務如寡核苷酸和多肽藥物進一步高速發(fā)展，收入同比增長406%至11億元，客戶數(shù)同比增加98%至97個,分子數(shù)同比增加101%至155個。
　　全球CRDMO平臺布局，經(jīng)營性現(xiàn)金流充沛。公司持續(xù)進行全球化布局，已設立中國、美國、瑞士、新加坡多地區(qū)產(chǎn)能及研發(fā)中心或實施建設計劃，構建一體化CRDMO平臺。業(yè)務發(fā)展情況良好，前三季度新增客戶超過1000家，而來自原有客戶收入同比增加80%至275.5億元，體現(xiàn)公司平臺的強大吸引力與高粘性。公司經(jīng)營現(xiàn)金流77.10億元（+142.4%YOY），在手現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物92億元（+10.1%YOY），并終止了此前批準用于海外建廠的H股增發(fā)計劃。
　　盈利預測、估值與評級：公司是一站式CXO龍頭，考慮三季度強勁增長及美元匯率升值，上調22-24年凈利潤預測為85.65/110.13/137.27億元（分別上調2.5%/2.3%/2.3%），同比增長68.04%/28.58%/24.65%，A股對應22-24年PE為27/21/17倍，處于歷史低位，維持“買入”評級；H股對應22-24年PE為21/16/13倍，維持“買入”評級。
　　風險提示：疫情持續(xù)風險；藥企研發(fā)投入不及預期；競爭加劇。