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事件
　　國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》。
　　防控政策邊際改善，線下消費(fèi)將進(jìn)入修復(fù)期
　　本次調(diào)整包括1、對密切接觸者，將“7 +3”管理措施調(diào)整為“5 +3”2、不再判定密接的密接。3、將高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)外溢人員“7天集中隔離”調(diào)整為“7天居家隔離”等，可以看出疫情防控政策在不斷優(yōu)化。經(jīng)過了近3年的時間國內(nèi)疫情防控能夠做到更科學(xué)、更精準(zhǔn)，最大限度減少疫情對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的影響。未來疫情防控政策仍有持續(xù)優(yōu)化的空間，線下人流將逐漸恢復(fù)，帶動線下消費(fèi)快速修復(fù)。
　　醫(yī)美龍頭彰顯韌性，Q4業(yè)績確定性增強(qiáng)
　　從Q3業(yè)績看，產(chǎn)品端愛美客營收增長46%，歸母凈利潤增長40%，產(chǎn)品端龍頭企業(yè)增長韌性強(qiáng)；機(jī)構(gòu)端朗姿股份營收增長0.5%，歸母凈利潤下滑89%。主要是由于1、醫(yī)美終端消費(fèi)需要到店進(jìn)行，因此疫情封控對于機(jī)構(gòu)端人流產(chǎn)生影響，總體消費(fèi)人次有所下滑。2、從醫(yī)美項(xiàng)目方面，高毛利的手術(shù)類項(xiàng)目受人流跨地區(qū)影響比較大，疊加機(jī)構(gòu)端折舊攤銷費(fèi)用、營銷費(fèi)用的增長，盈利能力下滑。因此很多小機(jī)構(gòu)逐漸出清，更多資源向運(yùn)營能力和品牌能力強(qiáng)的大機(jī)構(gòu)集中。我們看好人流恢復(fù)后醫(yī)美終端機(jī)構(gòu)的業(yè)績修復(fù)及產(chǎn)品端銷售的進(jìn)一步釋放，增強(qiáng)了Q4醫(yī)美業(yè)績確定性。
　　化妝品多渠道拓展，線下渠道有望回補(bǔ)
　　化妝品企業(yè)目前多采取線上線下多渠道策略，過去2年線下門店受疫情影響基本都是收縮狀態(tài)，很多消費(fèi)者只能轉(zhuǎn)到線上購買。但是線下是品牌進(jìn)行品牌建設(shè)的重要渠道，很多產(chǎn)品的SKU及品類在線上和線下有所區(qū)分。預(yù)計(jì)隨著聚餐等更多消費(fèi)場景的修復(fù)，商場人流增長，線下消費(fèi)需求將會迎來回補(bǔ)。
　　投資建議
　　1、醫(yī)美板塊推薦買入【愛美客】醫(yī)美龍頭產(chǎn)品矩陣完善，競爭壁壘強(qiáng)；【華東醫(yī)藥】少女針上市后表現(xiàn)亮眼；【朗姿股份】西南地區(qū)醫(yī)美機(jī)構(gòu)龍頭，業(yè)績有望修復(fù)。2、化妝品板塊推進(jìn)買入【珀萊雅】大單品持續(xù)領(lǐng)跑，多渠道運(yùn)營能力強(qiáng)；【華熙生物】化妝品多品牌矩陣初露頭角；【貝泰妮】期待高端抗衰新品；【上海家化】多品類發(fā)展；【丸美股份】主打中高端，重組雙膠原新品有望打造成為大單品；【水羊股份】自主品牌升級，收購代理品牌伊菲丹。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動；疫情防控不及預(yù)期等。