>> 華安證券-通信行業(yè)周報：通信視角看虛擬現(xiàn)實政策催化，藍(lán)牙芯片和千兆寬帶有望受益-221109
| 上傳日期： |
2022/11/9 |
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pdf 共20頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
張?zhí)?/a> |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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五部門聯(lián)合編制《虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃》，終端發(fā)展目標(biāo)超行業(yè)預(yù)期。
五部門聯(lián)合編制《虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃》文件，指出要緊抓虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略窗口期，到2026年實現(xiàn)包括技術(shù)領(lǐng)域的三維化、虛實融合沉浸影音等關(guān)鍵技術(shù)重點突破；產(chǎn)品生態(tài)方面，發(fā)展新一代適人化虛擬現(xiàn)實終端產(chǎn)品，并實現(xiàn)虛擬現(xiàn)實技術(shù)在經(jīng)濟(jì)社會重要行業(yè)領(lǐng)域規(guī)模化應(yīng)用。虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)市場空間廣闊，按照《行動計劃》發(fā)展目標(biāo)，到2026年，虛擬現(xiàn)實在經(jīng)濟(jì)社會重要行業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，我國虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模（含相關(guān)硬件、軟件、應(yīng)用等）超過3500億元，虛擬現(xiàn)實終端銷量超過2500萬臺。
主流VR頭顯和手柄使用藍(lán)牙SoC定位通信，VRAR有望成為藍(lán)牙市場重要增量。
VR頭顯與手柄間主流通信技術(shù)為藍(lán)牙BLE或2.4G實現(xiàn)相對位置、電量信息交互以及手柄固件的OTA。目前主流一體機設(shè)計為藍(lán)牙SoC，對于手柄藍(lán)牙SoC，不僅要實現(xiàn)數(shù)傳，還需要支持多種接口、本地IMU信息解算以及設(shè)備控制管理。根據(jù)Wellsenn XR的拆解報告顯示一套PICO 4使用了3顆藍(lán)牙SoC，BOM成本為3.6美元。VR主機出貨量更有望帶動TWS、未來各類體感外設(shè)的出貨，國內(nèi)藍(lán)牙SoC市場具有可觀成長性。VR設(shè)備中的藍(lán)牙芯片與其他可穿戴設(shè)備類似，主要實現(xiàn)相對位置數(shù)據(jù)傳送以及部分側(cè)向功能。參考PICO4 BOM，取單機4美元的ASP，2026年僅中國市場VR藍(lán)牙芯片市場增量即有1.04億美元，在國內(nèi)9億美元的市場中。
VR高清沉浸體驗網(wǎng)絡(luò)帶寬、時延要求高，加速千兆寬帶/wifi6升級。
影響VR內(nèi)容帶寬的因素主要有分辨率、編碼標(biāo)準(zhǔn)、色深、幀率、壓縮比等，目前達(dá)到4K舒適體驗需要的典型帶寬需求約75Mbps，而達(dá)到未來8K理想體驗典型帶寬需求則至少230Mbps，甚至或達(dá)到1.6Gbps。隨著全景VR視頻/互動視頻/游戲等體驗內(nèi)容的豐富，用戶對于帶寬的提升需求更加強烈。我們認(rèn)為VR出貨量的快速增長將拉動用戶像千兆寬帶/FTTR/WiFi6等更高端的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備升級。根據(jù)我們的測算，2022年國內(nèi)萬兆光貓/家庭網(wǎng)關(guān)需求量約2370萬，市場空間59億，而2025年出貨量將達(dá)到7593萬，市場空間147億。
投資建議
本周專題：多部委發(fā)布虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)5年行動規(guī)劃，行業(yè)發(fā)展速度指引超市場預(yù)期。我們認(rèn)為，終端市場作為行業(yè)底層載體將率先發(fā)展，目前行業(yè)終端格局初定，多品牌良性競爭，目前以品牌補貼的大眾“爆款”機型為主，未來有望形成中高低檔差異競爭，建議關(guān)注VR品牌新銳創(chuàng)維數(shù)字，同時建議關(guān)注主流VR品牌供應(yīng)鏈歌爾股份、立訊精密、舜宇光學(xué)、兆威機電、國光電器、長盈精密、三利譜、藍(lán)岸科技（創(chuàng)業(yè)板申報）、茂萊光學(xué)（創(chuàng)業(yè)板申報）等。我們認(rèn)為，VR終端出貨量加速增長將成為藍(lán)牙SoC重要增量，同時有望推動千兆寬帶產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，建議關(guān)注樂鑫科技、泰凌微（科創(chuàng)板申報）、天邑股份、劍橋科技、共進(jìn)股份等。
11月投資建議：近期市場情緒有所改善，目前處于年報空窗期和基金年度考核節(jié)點前，建議重點關(guān)注明年景氣度展望樂觀賽道以及有望受到政策/事件催化賽道。11月份我們繼續(xù)看好運營商（公有云格局重塑+資本開支下降）、光纖光纜（量價齊升、海纜海工格局佳）、通信加新能源（海外光伏、戶儲需求旺盛帶動儲能溫控等配套件以及通信跨界整機、電力電子器件市場初步打開）、物聯(lián)網(wǎng)&網(wǎng)通終端（芯片瓶頸邊際緩解+海外疫后數(shù)字化線上化轉(zhuǎn)型）、軍工信息化（地緣政治不確定增加）幾類資產(chǎn)的相對表現(xiàn)，相關(guān)建議關(guān)注標(biāo)的為中國移動、中國電信、中天科技、亨通光電、科士達(dá)、英維克、和而泰、共進(jìn)股份、移為通信、美格智能、上海瀚訊、盛路通信等。
風(fēng)險提示
VR出貨量增長不及預(yù)期、VR應(yīng)用生態(tài)發(fā)展不及預(yù)期、運營商千兆寬帶投資不及預(yù)期
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