>> 東北證券-通信行業(yè)商業(yè)小衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)研究報告：星光璀璨，繼揚而航-221107
| 上傳日期： |
2022/11/8 |
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| 5067KB |
| 格式： |
pdf 共55頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
吳源恒 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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商業(yè)航天發(fā)展是對計劃航天的繼承和拓展。Starlink的成長離不開NASA的COTS計劃，COTS項目相當于一條紐帶，NASA將內(nèi)部沉淀幾十年的技術(shù)成果、管理經(jīng)驗和研發(fā)經(jīng)費，通過這條紐帶輸送給參與項目的商業(yè)航天企業(yè)。我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈的成長也離不開政府部門的政策、經(jīng)濟、技術(shù)上的支持。我們認為，隨著國家以及地方性政策的持續(xù)頒布以及星網(wǎng)招標的持續(xù)推進，在未來的5-10年內(nèi)中國會誕生出引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的商業(yè)航天公司，但不一定是和Starlink相同的私營企業(yè)，可能會是一些民企與國企融合發(fā)展出的商業(yè)航天公司。
衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，戰(zhàn)略訴求仍是行業(yè)發(fā)展第一推動力。目前來看，由于國內(nèi)的商業(yè)衛(wèi)星制造成本以及運載火箭技術(shù)與SpaceX仍有較大差距，制造和發(fā)射成本約為其五到十倍，短期來看，盡管商業(yè)獲利難度較大，但考慮到低軌衛(wèi)星在戰(zhàn)略中的重要性，無論是從頻段資源、軌道資源還是國家安全建設(shè)布局的角度考慮，低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)仍將是我國空天計劃發(fā)展的必然選擇
商業(yè)遙感衛(wèi)星，下游市場需求高景氣度下的優(yōu)秀賽道。遙感衛(wèi)星的商業(yè)模式主要以為衛(wèi)片銷售與結(jié)合各行業(yè)的分析處理應用為主，其主要客戶是政府和軍隊。在政府方面，隨著遙感行業(yè)整體融入智能技術(shù)，行業(yè)迎來了革命式爆發(fā)周期；在軍隊方面，我國近年來隨著軍隊信息化投入的加大，行業(yè)整體的需求保持高速增長。我們認為遙感衛(wèi)星行業(yè)商業(yè)模式清晰，未來增長空間較大，可能是最有望率先突出重圍的小衛(wèi)星制造賽道。
投資建議：
（1）政策推動下的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上的短期訂單爆發(fā)機會。短期來看，考慮到低軌衛(wèi)星在戰(zhàn)略中的重要性，我國在“十四五”期間可能會發(fā)射數(shù)百顆低軌通信衛(wèi)星以滿足初步的業(yè)務(wù)化應用和搶占軌道及頻段資源，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，如小衛(wèi)星結(jié)構(gòu)件、T/R組件、濾波器、混頻器、陀螺儀供應商等。
?。?）需求推動下的商業(yè)遙感衛(wèi)星運營公司的長期業(yè)績增長空間。遙感行業(yè)商業(yè)模式清晰，下游需求旺盛，建議關(guān)注具備衛(wèi)星運營能力、數(shù)據(jù)應用能力的相關(guān)企業(yè)長期的業(yè)績增長空間。
風險提示：星座建設(shè)不及預期、技術(shù)突破不及預期、融資環(huán)境不及預期
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