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行業(yè)層面：持倉占比再次回升
　　基于22Q3數(shù)據(jù)顯示，板塊基金持倉市值占比環(huán)比提升0.33pct至1.62%，在22Q2出現(xiàn)小幅下滑后再次回升，板塊占TMT持倉比例持續(xù)提升。從排名來看，電信業(yè)務(wù)排在長江一級(jí)32個(gè)行業(yè)中第17位，較22Q2提升1位。當(dāng)前，通信行業(yè)代際升級(jí)的“自我”邏輯逐漸弱化，“無我”邏輯不斷強(qiáng)化，處在自我向無我轉(zhuǎn)化的進(jìn)程之中，有望受益于多個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
　　板塊層面：新能源、運(yùn)營商板塊獲顯著增配
　　以標(biāo)的持股市值占基金股票投資市值比作為反映持倉比例的指標(biāo)，2022Q3新能源、光通信、運(yùn)營商子板塊持倉比例分別環(huán)比提升0.17pct、0.11pct、0.08pct，獲明顯增配；無線設(shè)備、北斗、IDC、專網(wǎng)通信/融合通信板塊環(huán)比持平，而物聯(lián)網(wǎng)板塊持倉比例環(huán)比下滑0.05pct，減配幅度較大。新能源相關(guān)板塊憑借高確定性獲得了大幅增配，光通信板塊的增配也主要受益于海纜細(xì)分賽道；此外，不確定性加劇的背景下，具備防御特性的運(yùn)營商板塊也獲得了較多關(guān)注。
　　個(gè)股層面：資金偏好高成長、高確定賽道龍頭
　　從基金重倉的規(guī)模維度來看，2022Q3前十大股票分別為中天科技、亨通光電、中國移動(dòng)、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、中興通訊、七一二、科華數(shù)據(jù)、科士達(dá)、意華股份、華測導(dǎo)航，繼續(xù)聚焦優(yōu)質(zhì)賽道龍頭標(biāo)的。從基金增配維度來看，持倉增加標(biāo)的包括中國電信、亨通光電、中天科技、科華數(shù)據(jù)、中國聯(lián)通、科士達(dá)、振芯科技、中國移動(dòng)、意華股份、星網(wǎng)銳捷等，反映關(guān)注度有所提升。
　　北向資金：延續(xù)凈買入，大幅加倉運(yùn)營商
　　從北向資金動(dòng)向來看，22Q3延續(xù)了22Q2趨勢，北向資金凈流入電信業(yè)務(wù)板塊15.43億元，與國內(nèi)公募基金資金流向相同。整體持倉占比趨勢也與國內(nèi)公募基金持倉占比趨勢相同，于21Q1觸底后維持上升趨勢。從個(gè)股來看，22Q3北向資金增持TOP10標(biāo)的為中國聯(lián)通、中國電信、中興通訊、共進(jìn)股份、通鼎互聯(lián)、中國移動(dòng)、夢網(wǎng)科技、科士達(dá)、光迅科技、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)。
　　投資建議
　　2021Q1通信板塊基金持倉觸底，而后維持提升態(tài)勢，22Q3持倉比例也再次回升，板塊配置價(jià)值顯著。當(dāng)前，大環(huán)境來看，地緣沖突、疫情反復(fù)等事件頻發(fā)，整體不確定性仍較強(qiáng)；行業(yè)屬性方面，通信行業(yè)逐步從“自我”走向“無我”，后續(xù)建議關(guān)注：（1）攻守兼?zhèn)涞倪\(yùn)營商板塊，重點(diǎn)推薦中國移動(dòng)、中國電信；（2）具備內(nèi)生α、且短期需求放量確定性高的強(qiáng)勢賽道，并對(duì)強(qiáng)勢賽道中的個(gè)股給予一定的估值容忍度：（1）新能源：碳中和背景下海風(fēng)、儲(chǔ)能持續(xù)高景氣，把握優(yōu)質(zhì)受益環(huán)節(jié)，重點(diǎn)推薦英維克、中天科技；（2）數(shù)通光模塊：板塊成長性依舊可觀，海外景氣向上確定，重點(diǎn)推薦天孚通信、新易盛、中際旭創(chuàng)；（3）智能駕駛：智能汽車作為5G下一代智能終端之一，受益于新能源車滲透率提升，市場空間廣闊。隨著政策落地，L3有望迅速走向量產(chǎn)，重點(diǎn)關(guān)注高精度定位、通信模組、連接器、智能控制器等方向，重點(diǎn)推薦華測導(dǎo)航、廣和通、移遠(yuǎn)通信、美格智能、拓邦股份、和而泰；（4）北斗：北三組網(wǎng)完成，特殊機(jī)構(gòu)訂單有望顯著放量，確定性較強(qiáng)，短期內(nèi)有望迎高增長，重點(diǎn)推薦海格通信、華測導(dǎo)航。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、外部環(huán)境再度惡化；
　　2、5G應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。