>> 方正證券-石油化工行業(yè)周報：俄烏沖突轉(zhuǎn)折降低遠(yuǎn)端油價預(yù)期，美國通脹放緩提振原油多頭信心-221111
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 2488KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任宇超 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一、石油化工行業(yè)投資觀點
近期觀點：關(guān)注成品油相關(guān)投資機會，看好油氣價格高位下油氣油服企業(yè)配置機會。本周SW石油石化領(lǐng)先大盤。本周SW石油石化漲幅為2.19%，領(lǐng)先滬深300指數(shù)1.62pct。截至11月10日，WTI原油期貨價86.47美元/桶，周環(huán)比下降1.9%；布倫特原油期貨價93.67美元/桶，周環(huán)比下降1.1%。
疫情防控放松帶來煉化板塊景氣恢復(fù)。2022年11月11日，國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，改進了一系列防控措施。自此，經(jīng)濟有望迎來快速恢復(fù)，紡服等下游板塊景氣提升將傳遞至煉化企業(yè)。綜合往年紡服行業(yè)庫存及開工率指標(biāo)，我們預(yù)計2023年三月起將出現(xiàn)大煉化企業(yè)景氣窗口，根據(jù)經(jīng)濟恢復(fù)程度及庫存天數(shù)指標(biāo)變動有望迎來高景氣區(qū)間。
成品油價格維持高位。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，2022年二季度以來，新加坡FOB柴油/航空煤油/92汽油均價分別為145.79/141.89/134.31美元/桶，同比增長+102.6%/+99.3%/+79.7%，環(huán)比增長+27.9%/+28.2%/+22.5%，成品油裂解利潤高位。供給端，俄烏沖突影響歐洲成品油供應(yīng)，美國地區(qū)煉廠開工率已經(jīng)達到94.30%難有提升，中國2022年累計下發(fā)成品油出口配額為1750萬噸，但相較去年第一批配額下降40.7%，國際煉廠短期或難有新項目投放。需求端，中國經(jīng)濟逐漸恢復(fù)，東南亞經(jīng)濟建設(shè)需求旺盛。成品油或?qū)⒊掷m(xù)景氣延續(xù)。
我們認(rèn)為在中長期維度油價將繼續(xù)維持高位，未來3-5年能源資源有望處在長景氣周期。2015-2021年全球原油上游投資不足，2021年油價回暖并未大幅提振上游資本開支，疊加俄烏沖突擾亂供給，導(dǎo)致當(dāng)下原油供應(yīng)緊張。從需求端看，在碳達峰和新舊能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚未完全實現(xiàn)的背景下，未來3-5年原油需求還存在上升空間。從供給端看，2022年油價進一步上漲，多家國際石油巨頭資本開支計劃較2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，疊加環(huán)保政策、ESG等對企業(yè)經(jīng)營環(huán)境帶來的限制，我們認(rèn)為原油未來產(chǎn)能增速有限。從現(xiàn)有產(chǎn)能看，用于打新井彌補老井產(chǎn)量衰減和應(yīng)對油田開采成本上漲的資本開支減少，產(chǎn)能衰減+開采成本上漲問題將進一步導(dǎo)致原油供應(yīng)偏緊。油價維持高位下，建議關(guān)注油氣龍頭企業(yè)中國石油、中國石化、中國海油；油氣公司資本開支趨勢預(yù)期向上，推動油服行業(yè)景氣向上，建議關(guān)注油服企業(yè)中海油服、杰瑞股份、迪威爾等。油價高位下利好氣頭公司盈利，看好衛(wèi)星化學(xué)。
國內(nèi)煉化乙烯項目審批收緊，看好成本上漲向下游傳導(dǎo)的民營大煉化企業(yè)。2021年10月，國務(wù)院印發(fā)《2030年前碳達峰行動方案》，方案指出將嚴(yán)格項目準(zhǔn)入，嚴(yán)控新增煉油和傳統(tǒng)煤化工生產(chǎn)能力，并控制國內(nèi)原油一次加工能力在2025年于10億噸以內(nèi)，主要產(chǎn)品產(chǎn)能利用率提升至80%以上，同時對產(chǎn)能規(guī)模與布局進行優(yōu)化，加大落后產(chǎn)能淘汰力度。針對淘汰低能效產(chǎn)能而提供的產(chǎn)能增量空間，民營煉化龍頭的規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢等使其更有能力和概率去進行擴產(chǎn)布局。建議關(guān)注恒力石化、榮盛石化、桐昆股份。
二、本周重點公司更新
1、中海油服：11月10日，中海油田服務(wù)股份有限公司發(fā)布公告，與中國海洋石油集團有限公司簽訂《綜合服務(wù)框架協(xié)議》。油服集團向中國海油集團提供油田服務(wù)，中國海油集團向油田集團提供裝備租賃、動能、原料及其它輔助服務(wù)。協(xié)議自2023年1月1日起生效，有效期三年，至2025年12月31日屆滿。
2、中國海油：11月3日，公司發(fā)布持續(xù)關(guān)聯(lián)交易公告。中國海油續(xù)訂二零二三年至二零二五年的持續(xù)關(guān)聯(lián)交易，由中國海油集團公司及/或其聯(lián)系人向本集團提供勘探、開發(fā)、生產(chǎn)以及銷售、管理及輔助性服務(wù)，由本集團向中國海油集團公司及/或其聯(lián)系人銷售石油和天然氣產(chǎn)品及綠電產(chǎn)品。
3、ST海越：11月5日，公司發(fā)布關(guān)于全資子公司海越資管對外投資的公告。11月4日，海越資管與杭州九智投資管理有限公司和其他2名有限合伙人簽訂了《杭州越智四期股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）合伙協(xié)議》。海越資管擬出資人民幣4,200萬元，作為有限合伙人參與投資。合伙企業(yè)目標(biāo)募集金額總額為5,000萬元人民幣，可投資于新能源、儲能行業(yè)的非上市股權(quán)以及公開發(fā)行的國債、銀行存款及貨幣市場基金。
4、中國石化：11月3日，中國石化發(fā)布關(guān)于以集中競價交易方式回購A股股份的進展公告。2022年10月，公司通過集中競價交易方式已累計回購A股股份191,000,057股，占公司總股本的比例為0.16%，購買的最高價為人民幣4.35元/股、最低價為人民幣4.07元/股，支付的金額為人民幣817,300,138.38元（不含交易費用）。截至2022年10月31日，公司已累計回購A股股份239,000,057股，占公司總股本的比例為0.20%，已支付的總金額為人民幣1,021,205,633.98元（不含交易費用）。
5、恒泰艾普：11月9日，恒泰艾普發(fā)布關(guān)于投資設(shè)立子公司完成工商注冊登記的公告。公司基于戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃及推進投資建設(shè)恒泰艾普高端裝備制造基地項目的需要，以自有資金或自籌資金設(shè)立全資子公司恒泰艾普集團制造有限公司。近日，公司已
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