久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 ebm-papst成功之路：技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)品延伸、高增市場(chǎng)
　　德國(guó)ebm-papst經(jīng)過(guò)近60年發(fā)展，目前營(yíng)收超20億歐元。從技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)三方面復(fù)盤(pán)公司歷史，我們可以發(fā)現(xiàn)成功因素主要有：
　　技術(shù)上，領(lǐng)先布局EC技術(shù)，把握歐盟電機(jī)節(jié)能高效趨勢(shì)。公司1965年就成為全球首家開(kāi)發(fā)EC風(fēng)機(jī)的企業(yè)。在《京都議定書(shū)》、ErP指令框架協(xié)議等政策推動(dòng)下，2011年開(kāi)始?xì)W盟電機(jī)節(jié)能高效化趨勢(shì)明顯，公司營(yíng)收上臺(tái)階，從2007/08財(cái)年約11億到2017/18財(cái)年約20億歐元。
　　產(chǎn)品上，完善產(chǎn)品矩陣，拓展下游應(yīng)用場(chǎng)景。通過(guò)內(nèi)生與并購(gòu)，公司從風(fēng)機(jī)拓展到大型交流電機(jī)、齒輪、變速箱、閥門(mén)等產(chǎn)品，為客戶提供系統(tǒng)解決方案，形成工業(yè)通風(fēng)、汽車(chē)和工業(yè)驅(qū)動(dòng)、家用電器和供暖三大主業(yè)。2021/22財(cái)年?duì)I收分別為15、3.4、4.5億歐元，占比分別為66%、15%和20%。
　　市場(chǎng)上，把握高增長(zhǎng)市場(chǎng)，從歐洲到加碼亞洲。公司發(fā)展初期和中期，把握歐洲工業(yè)高景氣和電機(jī)節(jié)能高效化機(jī)遇，到2020/21財(cái)年歐洲市場(chǎng)營(yíng)收占比約69%。2006/07-2020/21財(cái)年公司在亞洲市場(chǎng)的營(yíng)收CAGR約為8.4%，高于總營(yíng)收的4.9%。公司加大中國(guó)的產(chǎn)能建設(shè)，陸續(xù)在上海、西安進(jìn)行擴(kuò)建和新建產(chǎn)能。
　　借鑒成功經(jīng)驗(yàn)，尋找國(guó)內(nèi)的明日之星
　　技術(shù)上，EC產(chǎn)品放量，業(yè)績(jī)迎來(lái)高增長(zhǎng)。電機(jī)能效提升的趨勢(shì)明顯。2016-2021年微光股份ECM電機(jī)營(yíng)收CAGR為48%，2022H1同比增長(zhǎng)109%，有望復(fù)刻ebm-papst EC產(chǎn)品的成功之路。
　　產(chǎn)品上，以冷鏈為主，嘗試外拓。微光股份是國(guó)內(nèi)冷鏈物流龍頭，計(jì)劃將下游應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)展至7大行業(yè)，27個(gè)細(xì)分行業(yè)。目前公司外轉(zhuǎn)子風(fēng)機(jī)已在儲(chǔ)能領(lǐng)域批量使用，行業(yè)拓展初見(jiàn)成效。
　　市場(chǎng)上，以發(fā)展中國(guó)家為主，錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)。2022H1微光股份國(guó)外銷(xiāo)售占比達(dá)57%，以“一帶一路”沿線發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)為主。公司有望利用發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的機(jī)遇，保持營(yíng)收高增。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)微光股份2022~2024年?duì)I收分別為14.9、19.4和25.0億元，同比分別+34%、+30%和+29%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.4、4.9和6.2億元，同比分別+35%、+42%和+26%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022~2024年P(guān)E分別為19、13和10倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)、人民幣匯率波動(dòng)、市場(chǎng)開(kāi)拓不及預(yù)期