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核心觀點
　　1.硅料瓶頸解決，裝機量有望快速增長
　　隨著硅料產(chǎn)能釋放供需得到較大緩解，產(chǎn)業(yè)鏈價格預計逐步回落，歐洲、國內(nèi)分布式等市場在組件降價刺激下有望保持快速增長，國內(nèi)地面電站、東南亞、中東非等對價格較為敏感市場被抑制的需求也有望釋放，疊加全球政策持續(xù)催化或邊際向好，2023年全球光伏新增裝機有望保持快速增長，我們預計2023年全球光伏新增裝機或達350GW。
　　2.硅料價格下降產(chǎn)業(yè)鏈價值重分配，電池片環(huán)節(jié)有望受益，硅片環(huán)節(jié)有望保持較好盈利，一體化盈利有望提升
　　硅料環(huán)節(jié)具有化工屬性，供給剛性下價格彈性較大，組件環(huán)節(jié)在降價過程中多個價格點位有需求支撐，價格彈性小于硅料，硅料降價過程中一體化盈利有望提升。制造環(huán)節(jié)中，大尺寸電池預計延續(xù)供需緊平衡，盈利能力有望持續(xù)提升，硅片環(huán)節(jié)競爭格局較好，有望保持較好盈利。硅料價格下降中，建議關注一體化組件、硅片和電池環(huán)節(jié)，受益標的晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基綠能、TCL中環(huán)、愛旭股份、鈞達股份。
　　3.TOPCon電池經(jīng)濟性凸顯，2023年占比有望快速提升
　　隨著產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本增效，TOPCon電池/組件目前經(jīng)濟性已經(jīng)優(yōu)于PERC，行業(yè)快速擴產(chǎn)下我們預計2023年TOPCon電池/組件出貨量有望達到100-150GW，更適配TOPCon組件的POE膠膜出貨占比也有望快速提升，POE粒子環(huán)節(jié)預計供需緊平衡，POE粒子保供較好的組件/膠膜廠商盈利有望提升，受益標的賽伍技術、福斯特、海優(yōu)新材。
　　4.風險提示：全球新增裝機需求不及預期，硅料產(chǎn)能釋放不及預期，TOPCon需求不及預期，全球貿(mào)易政策惡化。