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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制就“優(yōu)化防控措施20條”詳細(xì)解讀，精準(zhǔn)防控邊際改善趨勢(shì)明確，有望提升本地生活服務(wù)及長(zhǎng)途出行的景氣度。
　　摘要：
　　事件：11月12日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制就“優(yōu)化防控措施20條”舉行新聞發(fā)布會(huì)，會(huì)上強(qiáng)調(diào)“二十條”是對(duì)第九版防控方案的完善，不是放松防控，更不是放開、“躺平”，而是為了進(jìn)一步提升防控的科學(xué)性、精準(zhǔn)性。
　　會(huì)上對(duì)疫情管控措施核心變化做出詳細(xì)解讀：①為何密接者“7+3”調(diào)整為“5+3”？病毒變異潛伏期逐漸縮短，且可節(jié)省大量隔離資源（約30%）；②為何不再判定次密接？次密接規(guī)模大，但陽(yáng)性檢出率僅為3.1/10萬(wàn)；③為何取消中風(fēng)險(xiǎn)區(qū)判定？中風(fēng)險(xiǎn)區(qū)陽(yáng)性檢出率低僅為3.1/10萬(wàn)，但消耗大量基層工作人力；④為何高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)外溢人員“7天集中隔離”調(diào)整為“7天居家隔離”？其陽(yáng)性檢出率為4.9/10萬(wàn)，均在風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域劃定后7天內(nèi)檢出，外溢主因風(fēng)險(xiǎn)區(qū)劃定不及時(shí)等；⑤為何結(jié)束閉環(huán)作業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)崗位從業(yè)人員由“7天集中隔離或7天居家隔離”調(diào)整為“5天居家健康監(jiān)測(cè)”？其陽(yáng)性檢出率僅為1.6/10萬(wàn)。
　　不斷優(yōu)化疫情的防控舉措強(qiáng)調(diào)更加科學(xué)精準(zhǔn)。我們認(rèn)為精準(zhǔn)防控邊際改善明確，將明顯促進(jìn)本地生活服務(wù)及長(zhǎng)途出行的景氣度。我們?cè)赒4策略報(bào)告中提出：四季度政策的博弈是焦點(diǎn)，預(yù)期波動(dòng)將加劇。預(yù)期、估值處于相對(duì)低位，短期數(shù)據(jù)邊際改善，且收益復(fù)蘇，具備高業(yè)績(jī)彈性的標(biāo)的將出現(xiàn)顯著超額收益。
　　投資建議：繼續(xù)推薦：免稅（中國(guó)中免，王府井）、酒店（錦江、華住、君亭、首旅）、餐飲（海倫司、九毛九、同慶樓、呷哺呷哺）、人服（北京城鄉(xiāng)、科銳國(guó)際）、黃金珠寶（潮宏基、周大福、中國(guó)黃金）、景區(qū)（天目湖）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新管控措施執(zhí)行后短期疫情加劇短期沖擊，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致消費(fèi)需求能力和意愿低迷。