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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　2023年迎光伏裝機(jī)大年，輔材需求顯著提升；短期盈利底部已現(xiàn)，行業(yè)有望進(jìn)入趨勢(shì)性業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)期。看好輔材環(huán)節(jié)受益行業(yè)需求提升帶來的板塊高景氣行情。
　　摘要：
　　維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。我們看好輔材環(huán)節(jié)受益行業(yè)需求提升帶來的板塊高景氣。上游供給瓶頸打開后，光伏行業(yè)將進(jìn)入需求快速增長(zhǎng)階段，帶動(dòng)組件排產(chǎn)與光伏輔材需求快速提升。建議投資者把握板塊投資機(jī)會(huì)。
　　2023年將迎硅料投產(chǎn)大年，行業(yè)出貨快速增長(zhǎng)，輔材環(huán)節(jié)需求顯著提升。2023年硅料產(chǎn)出將進(jìn)入釋放年，我們預(yù)期2022年底硅料產(chǎn)能將達(dá)120萬噸，2023年有效產(chǎn)出將達(dá)150萬噸，預(yù)計(jì)組件端出貨量有望達(dá)到435GW以上，同比大幅增長(zhǎng)38%，行業(yè)出貨高增確定性較強(qiáng)，并存在超預(yù)期的可能。組件出貨大幅提升，將對(duì)輔材環(huán)節(jié)需求產(chǎn)生較大拉動(dòng)，在市占率不變的情況下，輔材環(huán)節(jié)公司都能取得約40%的行業(yè)增速，且大部分上市公司技術(shù)與實(shí)力領(lǐng)先，市占率存繼續(xù)提升的可能。
　　短期盈利底部已現(xiàn)，Q4進(jìn)入向上拐點(diǎn)，行業(yè)有望進(jìn)入趨勢(shì)性業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)期。追蹤組件出口數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，8、9月環(huán)比略有下滑，主要受22Q3組件高價(jià)外需暫時(shí)減弱影響，行業(yè)排產(chǎn)下降，輔材出貨承壓，Q3公司業(yè)績(jī)達(dá)階段性低點(diǎn)。Q4將進(jìn)入硅料加速投放期，預(yù)計(jì)Q4行業(yè)整體供應(yīng)將達(dá)30萬噸，對(duì)應(yīng)100GW組件產(chǎn)出，環(huán)比提升近40%。我們測(cè)算，11月組件排產(chǎn)環(huán)比10月繼續(xù)提升，一線組件開工率提升6pct至90%，二線組件開工率提升6pct至62%。光伏行業(yè)進(jìn)入四季度傳統(tǒng)旺季，國(guó)內(nèi)地面電站啟動(dòng)；2023年硅料釋放后，需求將進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。此外，硅料價(jià)格后續(xù)將呈下行趨勢(shì)，也會(huì)給輔材端減輕降價(jià)壓力，單位利潤(rùn)有望企穩(wěn)回升。
　　建議重點(diǎn)關(guān)注光伏輔材環(huán)節(jié)重要投資機(jī)會(huì)：
　　一、膠膜環(huán)節(jié)，受益標(biāo)的海優(yōu)新材、鹿山新材、天洋新材；
　　二、焊帶環(huán)節(jié)，受益標(biāo)的宇邦新材；
　　三、接線盒環(huán)節(jié)，受益標(biāo)的通靈股份、快可電子；
　　四、支架環(huán)節(jié)，受益標(biāo)的中信博、意華股份；
　　五、背板環(huán)節(jié)，受益標(biāo)的明冠新材，賽伍技術(shù)；
　　六、其他環(huán)節(jié)，推薦愛旭股份，美暢股份，石英股份（建材聯(lián)合覆蓋），受益標(biāo)的鈞達(dá)股份，鑫鉑股份，歐晶科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。海外貿(mào)易保護(hù)、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。