>> 西部證券-策略專題報告：還可以再等等-221113
| 上傳日期： |
2022/11/13 |
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| 1065KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
易斌,方晨 |
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從海外市場來看，流動性預(yù)期拐點正在逐步確認(rèn)，我們在《四季度還有哪些風(fēng)險需要關(guān)注》中提出的“11月有望見到全球流動性拐點”觀點正在逐步得到驗證。但是海外通脹依然具有韌性，下行斜率仍需保持關(guān)注。雖然10月美國CPI同比增速7.7%，低于市場預(yù)期7.9%，但是從分項來看，雖然能源、運輸、服裝、醫(yī)療等分項明顯回落，但是住房、娛樂、教育等服務(wù)業(yè)相關(guān)分項依然具有較強韌性，考慮到當(dāng)前疫情對于海外勞動力質(zhì)量影響依然較為明顯，未來整體勞動力價格仍將維持在較高水平，這意味著未來利率下行的斜率將會更為平坦。
中期選舉后，美國政策波動風(fēng)險上升。隨著美國中期選舉進(jìn)入收官階段，未來大概率參議院與眾議院分別由民主黨和共和黨把控，“跛腳”政府下政策的穩(wěn)定性將面臨更大的考驗。此外，近期另類資產(chǎn)價格波動加大，也需要密切關(guān)注其對于美股市場可能產(chǎn)生的潛在沖擊。
疫情防控政策優(yōu)化，關(guān)注點重回經(jīng)濟增長。隨著周五公布優(yōu)化疫情防控二十條，疊加交易商協(xié)會發(fā)布支持民營企業(yè)債券融資計劃，政策對于穩(wěn)增長的關(guān)注度正在持續(xù)上升。隨著年底中央經(jīng)濟工作會議臨近，疊加各地陸續(xù)規(guī)劃明年地方債發(fā)行前置，中期經(jīng)濟預(yù)期修正的方向正在確立。但是短期來看，隨著秋冬季呼吸道疾病進(jìn)入高發(fā)季，國內(nèi)動態(tài)防控政策的推進(jìn)節(jié)奏仍然需要密切關(guān)注。
長期配置窗口已經(jīng)打開，短期仍需面對波動。中期來看，市場大級別底部正在臨近，未來市場中樞提升將更加確定，但是對于投資而言，需要調(diào)整對長期經(jīng)濟和資產(chǎn)定價錨，短期過快的預(yù)期修正將帶來市場波動的加大。隨著海外流動性預(yù)期急劇修正后的情緒退潮，疊加中期選舉落地，以及另類資產(chǎn)價格對于美國的傳導(dǎo)，海外市場仍然面臨較大風(fēng)險。國內(nèi)來看，疫情防控政策落地后，市場將更加關(guān)注政策效果的驗證，另外一方面。從結(jié)構(gòu)上看，三季報披露結(jié)束，市場轉(zhuǎn)向?qū)τ诿髂杲?jīng)濟的預(yù)期，醫(yī)藥、家電、食品飲料、金融地產(chǎn)行業(yè)的估值切換行情正在逐步展開。隨著提高科學(xué)精準(zhǔn)防控水平，重點關(guān)注受益于人流抬升的線下消費行業(yè)投資機會。在長期政策目標(biāo)指導(dǎo)下，資源和信息安全密切相關(guān)的農(nóng)業(yè)、半導(dǎo)體、信創(chuàng)和軍工行業(yè)仍然值得關(guān)注。主題方建議關(guān)注虛擬現(xiàn)實，數(shù)字貨幣等機會。
風(fēng)險提示：地緣沖突超預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦超預(yù)期，疫情反復(fù)超預(yù)期。
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