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■在重振內(nèi)需跡象進(jìn)一步明確的大背景下，雙十一A股呈現(xiàn)普漲，上證綜指上漲1.69%，滬深300上漲2.79%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.04%。
　　隨著近日高層出臺疫情防控二十條優(yōu)化措施，房地產(chǎn)利好政策進(jìn)一步加碼，我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)的看多邏輯：“1、成交量持續(xù)放大——2、人民幣匯率企穩(wěn)——3、重振內(nèi)需政策”進(jìn)入逐步驗(yàn)證。我們維持此前評估：邊際情況是轉(zhuǎn)好的，以更樂觀地態(tài)度看待“戰(zhàn)術(shù)性反彈”。
　　■當(dāng)前重振內(nèi)需是必由之路，或許不以主觀意志為轉(zhuǎn)移?？梢悦鞔_的是當(dāng)前重振內(nèi)需是以托底經(jīng)濟(jì)為目的，對應(yīng)的投資機(jī)遇更多是偏向消費(fèi)、醫(yī)藥和地產(chǎn)（鏈條）的估值修復(fù)。從目前來看，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩，衰退預(yù)期上升，美元指數(shù)和美債利率回落，對于黃金（股）的配置價(jià)值在提升。
　　值得注意的是景氣投資并不是在一年之中任何一個(gè)階段都能有效，11月-12月高增速部門配置存在短周期階段性失效的較大可能。安信策略〃景氣投資有效性指數(shù)自今年7月見頂后持續(xù)回落，10月回落至-0.9%，11月截至本周再度下降至-2.12%。
　　■中長期視角看，制造業(yè)+生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)將是未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心導(dǎo)向。我們在2020年首提“制造業(yè)回歸”，到現(xiàn)在是值得我們進(jìn)一步期待“制造業(yè)騰飛”。制造業(yè)是未來五年所有產(chǎn)業(yè)中核心中的核心。對于服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，如果新能源（車）、國產(chǎn)替代為代表的高端制造業(yè)是制造業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，那么數(shù)字經(jīng)濟(jì)（例如信創(chuàng)等）代表的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)就是服務(wù)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
　　超配行業(yè)：地產(chǎn)；光伏；黃金；醫(yī)藥；汽車（汽車零部件）；以數(shù)控機(jī)床、醫(yī)療器械與高值耗材、刀具、大功率軸承為代表的國產(chǎn)替代；以數(shù)字經(jīng)濟(jì)（信創(chuàng)）、工業(yè)物流、檢測測量為代表的生產(chǎn)型服務(wù)業(yè)；以儲能為代表的綠電產(chǎn)業(yè)鏈；養(yǎng)殖；油運(yùn)；農(nóng)化
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期，疫情發(fā)展超預(yù)期等