>> 國信證券-航空機場行業(yè)點評：防控措施再度優(yōu)化，出行復(fù)蘇或迎曙光-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 153KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
姜明,曾凡喆 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
2022年11月11日，衛(wèi)健委落實11月10日政治局會議部署，落實進一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。措施中明確對入境旅客、密接者的隔離期從7天集中隔離+3天居家健康監(jiān)測管理措施為5天集中隔離+3天居家隔離；取消次密接判斷，取消中風(fēng)險地區(qū)，僅保留“高、低”兩類，取消入境航班熔斷機制，加大整治“一刀切、層層加碼”問題等內(nèi)容。
評論：
進一步減少隔離期或意義重大，出行復(fù)蘇或迎曙光
已感染人群在隔離期間確診的概率隨隔離期時長增加而增加，進一步縮短隔離期對出行板塊基本面拐點的出現(xiàn)意義重大，而取消入境航班熔斷機制、進一步優(yōu)化隔離人群，盡可能的減少封控對社會面的影響或促進出行復(fù)蘇的曙光到來。
盡管我們距離真正意義的恢復(fù)正常仍有很長的一段路要走，但關(guān)鍵的一步或許已經(jīng)邁出，出行板塊的復(fù)蘇右側(cè)或已到來。我們尚無法預(yù)期后續(xù)政策何時進一步調(diào)整，因此航空機場的短期基本面復(fù)蘇節(jié)奏無法量化明確，但長期看，選擇乘機出行的人群本就是社會中最積極、最活躍的人群，因此我們繼續(xù)看好航空板塊的供需反轉(zhuǎn)大方向，機場受益于國際線復(fù)蘇、免稅有稅商業(yè)租金共振帶來的業(yè)績修復(fù)。
投資建議
考慮到復(fù)蘇的節(jié)奏仍將隨著防疫政策變化而有所波動，因此2023-2024年客流恢復(fù)的大方向或已明確，但節(jié)奏尚無法量化，如政策調(diào)整速度快于預(yù)期，出行復(fù)蘇節(jié)奏可能加速，從我們的主觀預(yù)期來看：
航空板塊：我們預(yù)計2023年各航司全面減虧，小航可能率先實現(xiàn)盈利，2024-2025年將實現(xiàn)全面盈利，各航司業(yè)績有望創(chuàng)歷史新高。核心推薦中國國航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空。
機場板塊：各機場公司的業(yè)績尚需進一步考慮國際航線恢復(fù)的節(jié)奏，我們預(yù)計2024-2025年國際航線方可全面恢復(fù)正常，樞紐機場業(yè)績有望超越疫情前水平，核心推薦上海機場、白云機場，關(guān)注深圳機場。
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