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美國(guó)10月通脹低于預(yù)期，市場(chǎng)因此調(diào)整對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑預(yù)期，全球利率敏感類(lèi)資產(chǎn)領(lǐng)漲。但通脹下行道路可能并非一路坦途，“緊縮交易”仍然可能重返。
　　全球資產(chǎn)：本周在我們跟蹤的全球金融市場(chǎng)主要資產(chǎn)指標(biāo)中，對(duì)利率最為敏感的納斯達(dá)克指數(shù)以及美債領(lǐng)漲，銅油表現(xiàn)欠佳；通脹下行之路可能并不平坦，“緊縮交易”盡管暫時(shí)緩解但仍可能重返。
　　中國(guó)資產(chǎn)：房地產(chǎn)支持政策和疫情措施邊際緩和，疊加海外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)周四跳漲，帶動(dòng)內(nèi)地市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，避險(xiǎn)資產(chǎn)下跌。
　　美國(guó)消費(fèi)回歸長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)；美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速四季度仍存在下行壓力，2023年或出現(xiàn)輕度衰退。
　　美國(guó)Headline CPI通脹拐點(diǎn)已現(xiàn)，CPI核心通脹拐點(diǎn)可能臨近；長(zhǎng)期通脹預(yù)期仍然較為穩(wěn)定但2023年通脹回到2%仍有挑戰(zhàn)。
　　 11月FOMC會(huì)議打開(kāi)放緩加息的可能性；我們預(yù)計(jì)終端聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率可能會(huì)達(dá)到5%左右并將被維持一段時(shí)間；市場(chǎng)對(duì)本輪加息路徑計(jì)價(jià)可能已經(jīng)比較充分，美債和美元觸頂打開(kāi)空間。
　　未來(lái)數(shù)月，我們的大類(lèi)資產(chǎn)觀(guān)點(diǎn)是：A股短期震蕩，但中長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)顯現(xiàn)；美股短期仍有下行風(fēng)險(xiǎn)，但2023年1季度前后可能會(huì)迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)；恒生指數(shù)的性?xún)r(jià)比凸顯，但反轉(zhuǎn)可能仍需等待；中國(guó)10年國(guó)債收益率可能處于小幅震蕩行情；美國(guó)10年收益率和美元指數(shù)觸頂可能性打開(kāi)；銅，油以及黃金整體呈現(xiàn)震蕩行情，且在全球需求疲軟的背景下，銅油的下行風(fēng)險(xiǎn)高于上行風(fēng)險(xiǎn)，而在實(shí)際利率上行的壓力下，黃金可能也難有趨勢(shì)性走高的表現(xiàn)。
　　我們預(yù)計(jì)全球風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)資產(chǎn)的反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)可能會(huì)出現(xiàn)在2023年1季度左右。屆時(shí)，本輪全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)觸底反彈的領(lǐng)先信號(hào)可能會(huì)更為清晰；同時(shí)，市場(chǎng)可能也會(huì)處于一個(gè)情緒非常悲觀(guān)但是資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)對(duì)邊際利空開(kāi)始逐漸鈍化的狀態(tài)。
　　風(fēng)險(xiǎn)：1）中國(guó)經(jīng)濟(jì)在疫情和房地產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)的壓力下進(jìn)一步失速；在缺少新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的情況下經(jīng)濟(jì)磨底時(shí)間遠(yuǎn)超歷史均值2）美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入“滯漲”或者爆發(fā)新一輪經(jīng)濟(jì)/金融危機(jī)3）大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格同經(jīng)濟(jì)周期的歷史規(guī)律被顯著打破4）黑天鵝事件。