>> 銀河證券-保險行業(yè)：個人養(yǎng)老金制度進(jìn)入實質(zhì)性落地階段，產(chǎn)險保費持續(xù)回暖-221111
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
武平平 |
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9月單月壽險、健康險保費收入增速改善
行業(yè)保費收入整體持續(xù)增長。1-9月，保險行業(yè)實現(xiàn)原保費收入38318.19億元，同比增長4.94%，增幅相較前值（1-8月：+4.83%）擴大0.11個百分點。單月數(shù)據(jù)來看,壽險、健康險保費收入增速改善。9月單月，保險行業(yè)實現(xiàn)原保險保費收入3698.38億元，同比增長5.98%,增幅環(huán)比擴大3.49個百分點。其中，壽險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費收入1769.63億元，同比增長4.81%,增幅環(huán)比擴大6.26個百分點；產(chǎn)險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費收入1079.85億元，同比增長10.68%，增幅環(huán)比收窄1.92個百分點；健康險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費收入730.92億元，同比增長6.96%，增幅環(huán)比擴大7.38個百分點；意外險業(yè)務(wù)實現(xiàn)保費收入117.98億元，同比下降17.11%，降幅環(huán)比擴大4.81個百分點。
上市險企壽險保費收入仍承壓，產(chǎn)險保費收入持續(xù)回暖
1-9月,中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險以及中國人保分別實現(xiàn)壽險保費收入3822.45/5541/1897.38/1377.92/1186.79億元,同比分別增長-2.49%/+0.13%/+4.41%/+0.90%/+9.29%，增速相較前值(1-8月)變化+0.12pct/-0.09pct/+0.46pct /-0.91pct/-0.84pct。產(chǎn)險保費收入持續(xù)回暖。1-9月，中國平安、中國人保、中國太保分別實現(xiàn)產(chǎn)險保費收入2220.24/3810.24/1327.33億元，同比分別增長+11.38%/+10.19%/+12.53%,增速相較前值（1-8月）變化-0.19pct/+0.37pct/+0.35pct。
行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴張，固收類資產(chǎn)配置比重環(huán)比上升
截至2022年9月末，保險行業(yè)總資產(chǎn)26.71萬億元，較上年末增長7.32%，環(huán)比提高0.3%；凈資產(chǎn)2.73萬億元，較上年末下降6.88%，環(huán)比降低3.07%；資金運用余額24.53萬億元，較上年末增長5.59%，環(huán)比提高0.23%。險企資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)調(diào)整，固收類資產(chǎn)配置比例上升,權(quán)益類資產(chǎn)配置比例下降。截至2022年9月末，固收類資產(chǎn)（銀行存款+債券）配置比例52.54%，環(huán)比提高0.69個百分點；權(quán)益類資產(chǎn)（股票和基金）配置比例12.11%，環(huán)比降低0.42個百分點；其他類投資比例35.35%，環(huán)比減少0.27個百分點。
個人養(yǎng)老金實施辦法發(fā)布，頭部機構(gòu)更為受益
人力資源社會保障部等五部門聯(lián)合發(fā)布《個人養(yǎng)老金實施辦法》，個人養(yǎng)老金制度進(jìn)入實質(zhì)性落地階段。參加個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)需要開立個人養(yǎng)老金賬戶以及個人養(yǎng)老金資金賬戶。個人養(yǎng)老金資金賬戶里的資金，可以自主選擇購買符合規(guī)定的理財產(chǎn)品、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險和公募基金等個人養(yǎng)老金產(chǎn)品。個人養(yǎng)老金實施稅優(yōu)政策。繳費環(huán)節(jié)，每年不超過繳費上限12000元的部分，在個人所得稅綜合所得或經(jīng)營所得中據(jù)實扣除；投資環(huán)節(jié)，計入個人養(yǎng)老金資金賬戶的投資收益暫不征收個人所得稅；領(lǐng)取環(huán)節(jié)，個人領(lǐng)取的個人養(yǎng)老金，不并入綜合所得，單獨按照3%的稅率計算繳納個人所得稅。個人養(yǎng)老金制度加快落地，有助于健全多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系建設(shè)，緩解第一、二支柱壓力，更好地滿足人民群眾多樣化養(yǎng)老保險需求。個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)加快發(fā)展，將為資本市場帶來長線增量資金，助力資本市場健康發(fā)展。銀行、券商以及保險等金融機構(gòu)加快布局養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)，頭部機構(gòu)將顯著受益。
投資建議：險企壽險轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，全年核心業(yè)務(wù)指標(biāo)承壓，2023年開門紅預(yù)期向好；產(chǎn)險持續(xù)回暖，景氣度上行。當(dāng)前價格對應(yīng)2022年保險板塊P/EV在0.26X-0.57X之間，估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際，建議關(guān)注配置價值。個股方面，我們持續(xù)推薦中國人壽（601628.SH）。
風(fēng)險提示：長端利率曲線持續(xù)下移的風(fēng)險；保險產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險。
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