>> 銀河證券-汽車行業(yè)：景氣回升帶動業(yè)績修復(fù)，盈利能力改善態(tài)勢有望延續(xù)-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
2577KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
石金漫,楊策 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧：市場擔(dān)憂提前反應(yīng)疊加前期反彈收益確認(rèn)，受乘用車板塊拖累，Q3汽車板塊回調(diào)明顯。盡管在疫情擾動消退后，車市銷量明顯修復(fù)、車企經(jīng)營邊際改善等利好因素出現(xiàn)，由于前期反彈確認(rèn)收益、投資者擔(dān)憂利好政策透支明年銷量以及美國芯片管制不確定性等原因共振，乘用車板塊估值顯著回落。2022Q3汽車板塊（中信）、乘用車板塊（中信）、零部件板塊（中信）相對大盤收益率分別為-3.13%、-11.64%、4.43%。零部件板塊表現(xiàn)相對較好，主要系原材料成本回落背景下業(yè)績邊際改善確定性高、智能化滲透率提高擴大需求以及賬期節(jié)奏等因素支撐。
經(jīng)營情況：疫情后行業(yè)經(jīng)營大幅改善，零部件利潤釋放顯著2022Q3，乘用車零售銷量達561.4萬輛，同比+23.55%，環(huán)比+29.23%，同環(huán)比大幅增長，主要系二季度疫情沖擊銷量導(dǎo)致環(huán)比低基數(shù)，以及三季度在優(yōu)惠政策下前期積壓需求集中釋放。2022年1-9月，乘用車零售銷量達1487.3萬輛，同比+2.44%，年增速實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。2022Q3乘用車板塊錄得營業(yè)收入同比+32.79%，環(huán)比+41.24%，零部件板塊營收同比+17.72%，環(huán)比+26.62%，均實現(xiàn)同環(huán)比大幅增長。業(yè)績方面，乘用車板塊扣非凈利潤同比+53.82%，環(huán)比+127.56%，主要系比亞迪等頭部車企利潤顯著改善的帶動；零部件板塊扣非歸母凈利潤同比+71.62%，環(huán)比+74.20%。
投資建議：伴隨車市銷量復(fù)蘇和原材料價格回落，行業(yè)盈利能力邊際改善。自主品牌高端突圍疊加零部件國產(chǎn)替代，新市場、新訂單貢獻新增量，汽車行業(yè)持續(xù)發(fā)展能力進一步強化。我們認(rèn)為，盡管存在利好政策導(dǎo)致未來需求提前釋放的擔(dān)憂，但行業(yè)仍具備較大的增量發(fā)展空間，新能源車發(fā)展仍將長期獲得政策支持和技術(shù)革新的促進，對未來車市不宜過度悲觀，板塊估值顯著回落后中長期布局價值突顯。整車端推薦廣汽集團（601238.SH）、比亞迪（002594.SZ）、長安汽車（000625.SZ）、長城汽車等（601633.SH）；智能化零部件推薦華域汽車（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德賽西威（002920.SZ）、經(jīng)緯恒潤（ 688326.SH ）、中科創(chuàng)達（ 300496.SZ ）、科博達（603786.SH）、均勝電子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推薦法拉電子（600563.SH）、菱電電控（688667.SH）、中熔電氣（ 301031.SZ ）、拓普集團（ 601689.SH ）、旭升股份（603305.SH）等。
風(fēng)險提示：1、新冠疫情帶來的風(fēng)險。2、汽車芯片短缺的產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險。3、原材料價格上漲導(dǎo)致成本抬升的風(fēng)險。4、銷量不及預(yù)期的風(fēng)險
|
|
