>> 光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)周報：防控舉措優(yōu)化，看好整車估值修復(fù)-221113
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
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| 1930KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪昱婧 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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本周汽車板塊跑輸滬深300指數(shù)3.1個百分點：本周A股中信汽車一級行業(yè)（-2.6%）跑輸滬深300（+0.6%）3.1個百分點，在31個中信一級行業(yè)中排名第28位。從二級行業(yè)細(xì)分板塊表現(xiàn)來看，汽車銷售及服務(wù)+2.7%、商用車+0.0%、汽車零部件-2.5%、摩托車及其他-2.8%、乘用車-3.6%。
聚焦年末沖量兌現(xiàn)前景：1）根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)：11/1-6國內(nèi)乘用車日均零售銷量同比-9.1%/環(huán)比+15%至3.6萬輛，日均批發(fā)銷量同比-2.4%/環(huán)比+19%至3.9萬輛。2）根據(jù)交強險數(shù)據(jù)：10/31-11/6上險總量35.5萬輛，日均相比10月第一周+9.1%/相比10月第四周-14.2%至5.1萬輛。3）10月乘聯(lián)會數(shù)據(jù)：10月乘用車零售銷量同比+7.3%/環(huán)比-4.3%至184.0萬輛（2022年前10月累計同比+3.0%至1671.6萬輛）。其中，10月燃油車零售銷量同比-8.1%/環(huán)比-2.1%至128.4萬輛，10月新能源車零售銷量同比+75.2%/環(huán)比-9.0%至55.6萬輛（零售新能源滲透率至30.2%）。我們認(rèn)為，1）10月多地疫情防控對汽車量產(chǎn)/交付產(chǎn)生影響；2）新能源車帶動增量前景明確、疊加疫情防控或逐步優(yōu)化，看好年末沖量+新車上市驅(qū)動的新能源車滲透率抬升前景。
疫情防控或逐步優(yōu)化，看好整車估值修復(fù)：當(dāng)前汽車板塊A股PE-TTM估值回落至43x，位于2020至今估值均值與+1x標(biāo)準(zhǔn)差之間；H股PE-TTM估值回落至15x，位于2020至今估值均值與-1x標(biāo)準(zhǔn)差之間。1）碳酸鋰價格持續(xù)攀升，原材料價格+疫情波動、以及明年補貼取消引發(fā)的需求透支風(fēng)險，是導(dǎo)致當(dāng)前市場對明年需求悲觀情緒放大的主要因素。2）我們認(rèn)為市場高估了明年需求回落風(fēng)險，我們預(yù)計2023E新能源乘用車國內(nèi)銷量800-850萬輛、疊加出口，我們對2023E新能源乘用車總銷量表現(xiàn)并不悲觀。3）11/11國家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施，科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，預(yù)計此項政策出臺有利于拉動汽車消費+改善供應(yīng)鏈，提振板塊估值；其中，我們預(yù)計前期跌幅更深的整車修復(fù)彈性或高于零部件。4）整車方面，看好2H22E具有較強插混周期+出口布局的車企；零部件方面，看好新定點釋放/市占率抬升，業(yè)績有穩(wěn)健兌現(xiàn)前景的標(biāo)的。
投資建議：整車建議關(guān)注特斯拉、比亞迪、吉利汽車、長城汽車；零部件推薦福耀玻璃、伯特利，建議關(guān)注旭升股份、拓普集團(tuán)、三花智控、銀輪股份、華陽集團(tuán)、德賽西威、文燦股份、廣東鴻圖。
風(fēng)險提示：政策波動；產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期；原材料價格上漲；行業(yè)需求不及預(yù)期；車型上市與爬坡不及預(yù)期；成本費用控制不及預(yù)期；市場風(fēng)險。
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