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本期投資提示：
　　10月臺(tái)股營收表現(xiàn)：除PCB和材料外皆有下行趨勢，IC設(shè)計(jì)廠商呈現(xiàn)下行趨勢，僅少數(shù)公司表現(xiàn)較好，存儲(chǔ)板塊營收同比環(huán)比均下滑，被動(dòng)元器件仍在調(diào)整中。
　　半導(dǎo)體上游：晶圓代工有分化、材料同比增長。1）晶圓代工板塊：10月臺(tái)積電和聯(lián)電同比增速保持較高水平，但均受到庫存調(diào)整影響下修全年資本開支。其中，臺(tái)積電10月營收達(dá)2103億新臺(tái)幣，同比增長56.3%，環(huán)比增1.0%，創(chuàng)歷年10月同期營收新高。除臺(tái)積電外，聯(lián)電、世界先進(jìn)營收環(huán)比跌幅為3%-4%。臺(tái)積電預(yù)測4Q22客戶庫存開始下降，并將22年資本支出從400億美元下修至360億美元；聯(lián)電將22年資本支出從36億美元下修至30億美元。2）材料板塊：10月各公司營收同比增速保持較高水平，環(huán)球晶圓、臺(tái)塑勝高科技均創(chuàng)過去12月單月新高。其中，環(huán)球晶圓10月營收達(dá)62.9億新臺(tái)幣，環(huán)比增3.8%，同比增長26.8%，公司指出6英寸以下產(chǎn)品動(dòng)能放緩，但8英寸、12英寸產(chǎn)能仍可滿載至明年一季度
　　半導(dǎo)體設(shè)計(jì)：呈現(xiàn)下行趨勢，僅少數(shù)公司表現(xiàn)較好。單月度看，僅立積、神盾、信驊同比增長。聯(lián)詠10月營收達(dá)68.7億新臺(tái)幣，同比下降45.4%，環(huán)比增11.4%；信驊科技10月營收達(dá)5.2億新臺(tái)幣，環(huán)比增8.4%，同比增長45.1%，創(chuàng)過去12月單月新高，創(chuàng)歷年10月同期營收新高，公司指出新產(chǎn)品Mini BMC四季度開始放量貢獻(xiàn)業(yè)績，預(yù)計(jì)22年占公司出貨量近5%，若四季度客戶訂單沒有大幅下修，有信心達(dá)成全年?duì)I收45%的目標(biāo)。
　　PCB廠商整體同比增速穩(wěn)健，為臺(tái)股電子行業(yè)表現(xiàn)相對較好板塊。臻鼎科技控股、欣興電子、華通電腦、南亞電路板和景碩科技均創(chuàng)歷年10月同期營收新高；臻鼎科技控股、華通電腦和南亞電路板創(chuàng)過去12月單月新高。其中，臻鼎科技10月營收達(dá)211.9億新臺(tái)幣，環(huán)比增長4.5%，同比增長29.9%，臻鼎深圳ABF載板產(chǎn)能預(yù)計(jì)于1Q23開出；欣興電子預(yù)計(jì)2022年的資本支出8成用于載板，使載板產(chǎn)能預(yù)計(jì)擴(kuò)增20%，主要均為ABF載板。
　　存儲(chǔ)板塊：10月營收同比環(huán)比均下滑。華邦電子、南亞科技均創(chuàng)過去12月單月營收新低；南亞科表示將2022年資本支出由284億新臺(tái)幣下修至220億新臺(tái)幣，其中生產(chǎn)設(shè)備資本支出降幅約4成，并預(yù)計(jì)2023年將持續(xù)縮減資本支出。
　　被動(dòng)元件：大部分元件需求旺季推遲，渠道庫存仍需調(diào)整，我們判斷將于1Q23有明確回暖。以臺(tái)股公司月度營收為例，MLCC、芯片電阻及鋁電解電容三大品類營收分別在3或4月創(chuàng)階段性新高后回落。
　　投資分析意見：半導(dǎo)體材料和設(shè)備【長川科技/芯源微/至純科技/北方華創(chuàng)/中微公司/和林微納/立昂微】；半導(dǎo)體設(shè)計(jì)【圣邦股份/納芯微/芯朋微/峰岹科技/瑞芯微/兆易創(chuàng)新】等；消費(fèi)電子【歌爾股份/三利譜/紫建電子】等；被動(dòng)元件關(guān)注【潔美科技、博遷新材】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；原材料短缺、價(jià)格波動(dòng)；汽車智能化、VR/AR等新型終端創(chuàng)新和滲透提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)