>> 浙商國際-新能源汽車行業(yè)系列研究(二)：鋰資源對產(chǎn)業(yè)鏈影響深遠(yuǎn)，供需有望明年迎拐點(diǎn)-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
4798KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
王卉 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
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報告導(dǎo)讀
鋰資源在新能源汽車、消費(fèi)電子、儲能等新興領(lǐng)域都有廣泛應(yīng)用，已經(jīng)成為各國至關(guān)重要的戰(zhàn)略資源，被譽(yù)為“白色石油”。尤其是新能源汽車領(lǐng)域，鋰資源是新能源汽車動力電池的重要原材料，因此鋰資源價格波動對于新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈影響深遠(yuǎn)。鋰價隨著供需兩端的周期性錯配呈現(xiàn)出周期性波動。通過對鋰資源供需兩端的研究，我們認(rèn)為2022年鋰價仍將呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的緊張局面，但隨著后續(xù)供給端的跟上，供需有望在明年迎來拐點(diǎn)。
投資要點(diǎn)
“白色石油”鋰已成戰(zhàn)略資源
鋰資源在新能源汽車、消費(fèi)電子、儲能等新興領(lǐng)域都有廣泛應(yīng)用，已經(jīng)成為各國至關(guān)重要的戰(zhàn)略資源，被譽(yù)為“白色石油”。全球?qū)τ阡囐Y源的需求量在未來近十年有望保持15%以上的快速增長。尤其是新能源汽車領(lǐng)域，其在鋰資源的需求結(jié)構(gòu)中，占比有望從2020年的32%，提高至2025年的69%。
鋰價波動對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈影響深遠(yuǎn)
我們以“上游鋰資源→正極材料→動力電池→下游整車廠”為主要傳導(dǎo)路徑，梳理了相關(guān)重要上市公司的業(yè)績變化。將今年上半年和去年同期業(yè)績相比較，我們發(fā)現(xiàn)整個產(chǎn)業(yè)鏈基本都受益于新能源汽車需求的爆發(fā)，在營收規(guī)模上快速擴(kuò)張。但由于上游鋰資源的暴漲和中下游議價權(quán)的差異，除了上游鋰資源上市公司實(shí)現(xiàn)了利潤和利潤率的暴漲，行業(yè)中下游公司在毛利率凈利率上普遍承壓。上游的成本壓力甚至迫使下游整車廠出現(xiàn)了對車型的集體提價行為。
鋰資源供需有望在明年迎拐點(diǎn)
鋰資源供給端產(chǎn)能開發(fā)投入大周期長，普遍滯后于下游需求端的變化，鋰價的周期性變化主要源于供需的周期性錯配。通過從供需兩端的研究展望，我們預(yù)計2022年鋰價仍將呈現(xiàn)出供不應(yīng)求的緊張局面，但隨著后續(xù)供給端的跟上，供需有望在明年迎來拐點(diǎn)。并且后續(xù)供給端產(chǎn)能快于需求端不斷釋放，再結(jié)合供給端相較需求端較弱的彈性，預(yù)計市場在2023年至2026年的市場余量將不斷放大，屆時鋰價可能將迎來快速調(diào)整。
風(fēng)險提示
新能源汽車、儲能發(fā)展導(dǎo)致需求端不及預(yù)期；國外政治風(fēng)險導(dǎo)致供應(yīng)端不及預(yù)期；國內(nèi)外產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。
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