>> 中信證券-科沃斯(603486)2022年雙11銷(xiāo)售數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：雙11延續(xù)逆勢(shì)增長(zhǎng)，以?xún)r(jià)換量切換成長(zhǎng)動(dòng)力-221114
| 上傳日期： |
2022/11/14 |
大小： |
634KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
劉海博,李越,李睿鵬 |
| 下載權(quán)限： |
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公司發(fā)布2022年雙11戰(zhàn)報(bào)，公司全渠道成交額37.2億元，同比增長(zhǎng)24%。在國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境低迷的背景下，科沃斯品牌和添可品牌依然延續(xù)了增長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)，此次雙11也再次驗(yàn)證了公司在地面清潔電器行業(yè)的龍頭地位。我們維持公司2022/23/24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)19.7/25.6/32.3億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
▍科沃斯品牌雙11期間成交額18.9億元，同比增長(zhǎng)20%。（1）競(jìng)爭(zhēng)：在雙11期間，科沃斯品牌掃地機(jī)器人再次成為天貓/京東/抖音等五大平臺(tái)雙11活動(dòng)的第一名，市占率超過(guò)45%。（2）產(chǎn)品：主力產(chǎn)品T10 OMNI在22Q3降價(jià)至3500~4000元價(jià)格段，性?xún)r(jià)比凸顯，T10 OMNI成為雙11活動(dòng)的單品成交額第一名。在高端產(chǎn)品方面，X1PROOMNI排名5000元以上的市占率第一名。公司以?xún)r(jià)換量策略初見(jiàn)成效，其中，基站類(lèi)掃地機(jī)器人銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)49%。（3）新產(chǎn)品：空氣凈化機(jī)器人AIRBOT再次成為該品類(lèi)3000元以上市占率第一的品牌，擦窗機(jī)器人WINBOT同樣保持了市占率第一。在10月底，科沃斯品牌推出割草機(jī)器人和商用清潔機(jī)器人，進(jìn)一步豐富了機(jī)器人業(yè)務(wù)的產(chǎn)品線。
▍添可品牌雙11期間成交額18.3億元，同比增長(zhǎng)26%。（1）競(jìng)爭(zhēng)：雖然今年洗地機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，但添可的領(lǐng)先地位并未受到撼動(dòng)。添可洗地機(jī)同樣再次成為天貓/京東/抖音等五大平臺(tái)的雙11活動(dòng)的第一名，其中，在天貓/京東/抖音的市占率分別為59%/65%/45%。在線下渠道，添可的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)更加明顯，此次雙11，添可線下門(mén)店成交額為2.5億元。（2）產(chǎn)品：雙11期間，添可洗地機(jī)成交量同比增長(zhǎng)28%。芙萬(wàn)2.0系列排名單品成交額第一名。此外，公司推出帶基站的洗地機(jī)芙萬(wàn)Station也受到市場(chǎng)認(rèn)可，成交量突破1萬(wàn)臺(tái)。（3）新產(chǎn)品：添可今年積極打造下一個(gè)潛在爆款產(chǎn)品。雙11期間，智能料理機(jī)食萬(wàn)成交額同比增長(zhǎng)98%。今年的新品飲萬(wàn)成交額則較618增長(zhǎng)66%。
▍展望：銷(xiāo)量拐點(diǎn)將至，以?xún)r(jià)換量突破滲透率瓶頸。（1）短期來(lái)看：公司雙11的數(shù)據(jù)展現(xiàn)了掃地機(jī)器人業(yè)務(wù)銷(xiāo)量的邊際變化。2020年以來(lái)，由于技術(shù)迭代速度加快，掃地機(jī)器人高端產(chǎn)品的價(jià)格也持續(xù)提升，這在一定程度上抑制了行業(yè)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)。從22Q3開(kāi)始，科沃斯在戰(zhàn)略上引導(dǎo)行業(yè)開(kāi)始降價(jià)，以求在銷(xiāo)量上取得突破。從2022年雙11數(shù)據(jù)來(lái)看，該策略已經(jīng)取得初步效果。結(jié)合疫情管控放松后的消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)，我們預(yù)計(jì)公司明年銷(xiāo)量將重回增長(zhǎng)軌道。（2）長(zhǎng)期來(lái)看：我們預(yù)計(jì)地面清潔場(chǎng)景將逐步實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化和智能化，掃地機(jī)器人+洗地機(jī)的組合將逐步替代傳統(tǒng)的掃把+拖布的組合。目前，掃地機(jī)器人和洗地機(jī)在國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)家庭中的滲透率共計(jì)不超過(guò)15%，如果僅算基站類(lèi)掃地機(jī)器人和智能洗地機(jī)，該滲透率不足10%，行業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間仍然廣闊。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）國(guó)內(nèi)局部疫情反復(fù)和歐美經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)消費(fèi)需求的壓制，導(dǎo)致公司收入增長(zhǎng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（2）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致公司盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn)；（3）公司不能持續(xù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)。
▍投資建議：在國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境低迷的背景下，2022年雙十一期間科沃斯品牌和添可品牌依然延續(xù)了增長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)，此次雙11也再次驗(yàn)證了公司在地面清潔電器行業(yè)的龍頭地位。我們維持公司2022/23/24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)19.7/25.6/32.3億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
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