>> 華金證券-煒岡科技(001256)新股覆蓋研究-221114
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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投資要點
本周三（11月16日）有一家主板上市公司“煒岡科技”詢價。
煒岡科技（001256）：公司一直從事標簽印刷設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括間歇式PS版商標印刷機、機組式柔性版印刷機等印中設(shè)備及模切機等印后設(shè)備，廣泛應(yīng)用于日化、食品飲料、藥品、家用電器、防偽、票務(wù)、電子產(chǎn)品等領(lǐng)域的標簽印刷。公司2019-2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.82億元/3.80億元/4.51億元，YOY依次為6.77%/-0.53%/18.79%,三年營業(yè)收入的年復(fù)合增速8.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元/1.03億元/0.96億元，YOY依次為12.76%/21.72%/-6.67%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速8.60%。最新報告期，2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元，同比下降1.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.64億元，同比下降3.82%。根據(jù)初步預(yù)測，2022年度公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤9,545.67萬元至10,480.67萬元，同比變動-0.76%至8.96%。
投資亮點：1、公司憑借著產(chǎn)品的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，已發(fā)展成為國內(nèi)標簽印刷設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。一方面，公司的標簽印刷設(shè)備應(yīng)用了自主研發(fā)的送料裝置、傳動結(jié)構(gòu)等核心技術(shù)，間歇式膠印機最大印刷速度可達到65米/分鐘、高于行業(yè)標準的55米/分鐘，全輪轉(zhuǎn)膠印機、機組式柔印機的實際最大印刷速度可達到200米/分鐘、高于行業(yè)標準的150米/分鐘；另一方面，公司的標簽印刷設(shè)備通過智能控制糾偏系統(tǒng)、智能張力控制等技術(shù)的應(yīng)用，有效提高走料的穩(wěn)定性，保持承印物的張力平穩(wěn)，可實現(xiàn)印刷品在線檢測、動態(tài)反饋、實時自動調(diào)整功能，從而減小套印誤差、套印誤差降至0.1毫米以下，大幅提高印刷品合格率、印刷品合格率達98%以上。根據(jù)競爭對手官方網(wǎng)站，公司的標簽印刷設(shè)備性能指標接近或達到國外競爭對手的水平，總體優(yōu)于國內(nèi)競爭對手。依托較強的研發(fā)能力和穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量，公司的標簽印刷設(shè)備銷售規(guī)模始終位于行業(yè)前列，且國內(nèi)客戶廣泛分布于全國30余個省市，具有較高的市場認可度和知名度。2、公司新研制組合式高速全輪轉(zhuǎn)膠印機，產(chǎn)品應(yīng)用從標簽印刷擴展至包裝印刷領(lǐng)域；目前新產(chǎn)品已實現(xiàn)銷售突破。公司基于原有的技術(shù)儲備，創(chuàng)新性地研制出可變徑套筒式印刷滾筒，印刷圖案長度與印版滾筒表面周長接近相等，可實現(xiàn)全輪轉(zhuǎn)連續(xù)式印刷，解決了傳統(tǒng)膠印機滾筒只能進行間歇式印刷的痛點，大幅提高了印刷效率；更重要的是，與間歇式PS版商標印刷機（膠?。┫噍^，組合式高速全輪轉(zhuǎn)（套筒）膠印機能夠?qū)⒂∷⒆畲笥∷⒎鎸挾忍嵘?80毫米，實現(xiàn)了從窄幅印刷向中寬幅印刷的轉(zhuǎn)變，預(yù)示著公司具備進軍市場規(guī)模更大、增長空間更為廣闊的包裝印刷市場的實力。截至2022年上半年，公司新產(chǎn)品全輪轉(zhuǎn)膠印機已實現(xiàn)銷售收入近300萬元；而產(chǎn)能方面，為擴充新產(chǎn)品產(chǎn)能，公司早在2019年便開始進行“年產(chǎn)180臺全輪轉(zhuǎn)印刷機及其他智能印刷設(shè)備建設(shè)項目”的建設(shè)，截至2022年9月末，該項目的前期部分工程已提前轉(zhuǎn)固。
同行業(yè)上市公司對比：公司專業(yè)從事標簽印刷設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取宏華數(shù)科、長榮股份、以及達意隆等印刷包裝設(shè)備制造廠商為煒岡科技的可比上市公司。從上述可比公司來看，2021年平均收入規(guī)模為11.58億元、可比PE-TTM（剔除負值/算數(shù)平均）為55.49X、銷售毛利率為32.42%；相較而言，公司的營收規(guī)模處于同業(yè)的中下位區(qū)間，毛利率水平則略低于行業(yè)均值。
風險提示：已經(jīng)開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準確的風險、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差、具體上市公司風險在正文內(nèi)容中展示等。
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