>> 申港證券-銀行行業(yè)研究周報-10月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評：居民貸款需求疲弱-221113
| 上傳日期： |
2022/11/15 |
大小： |
1219KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
汪冰潔 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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每周一談：10月金融數(shù)據(jù)點(diǎn)評-居民貸款需求疲弱
11月10日，央行發(fā)布2022年10月金融數(shù)據(jù)，社融及信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，一方面由于9月數(shù)據(jù)超預(yù)期對于信貸需求的透支，另一方面由于疫情反復(fù)影響。
社會融資規(guī)模分析：人民幣貸款和政府債券為主要拖累項(xiàng)
10月新增社會融資規(guī)模9079億元，同比少增7097億元，人民幣貸款和新增政府債券為主要拖累項(xiàng)。從表內(nèi)融資來看，10月新增人民幣貸款4431億元，同比少增3321億元，外幣貸款減少724億元。除新增企業(yè)中長期貸款延續(xù)增長外，其余各分項(xiàng)均呈現(xiàn)同比減少現(xiàn)象。10月新增政府債券2791億元，同比少增3376億元，主要受到發(fā)行節(jié)奏錯位的影響。
人民幣貸款分析：企業(yè)中長期貸款需求持續(xù)改善
10月份人民幣貸款增加6152億元，比上年同期少增2110億元。其中中長期貸款規(guī)模同比少增1456億元，主要受居民中長期貸款同比少增拖累，具體來看：
居民部門貸款下降180億元，同比少增4827億元，連續(xù)12個月同比負(fù)增，居民貸款仍偏弱。其中短期貸款減少512億元，同比少增938億元，10月以來多點(diǎn)疫情出現(xiàn)，對消費(fèi)貸及信用貸需求有一定抑制，中長期貸款增加332億元，同比少增3889億元，連續(xù)11個月同比負(fù)增，主要受到房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險事件影響，地產(chǎn)銷售端偏弱，未來需持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)政策走向及對銷售端的帶動作用。
企業(yè)部門貸款增加4626億元，同比多增1525億元，其中，短期貸款減少1843億元，同比少增1555億元，與9月沖量有一定關(guān)系，票據(jù)融資增加1905億元，同比多增745億元，中長期貸款增加4623億元，同比多增2433億元，延續(xù)8月以來轉(zhuǎn)好的趨勢，主要受益于6000億元政策性金融工具落地，撬動配套貸款投放。
存款端分析：M2與M1剪刀差擴(kuò)大
10月末，M2余額261.29萬億元，同比增長11.8%，環(huán)比下降0.3pct；M1余額66.21萬億元，同比增長5.8%，環(huán)比下降0.6pct。M2與M1剪刀差環(huán)比提升反應(yīng)出儲蓄需求的提升。
10月新增人民幣存款-1844億元，同比下降9493億元，人民幣存款余額同比增長10.8%，環(huán)比下降0.5pct。其中財政存款本月增加11400億元，同比多增300億元。居民新增存款同比增加6997億元，而非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款同比少增10352億元，主要由于A股處于震蕩行情，投資者資產(chǎn)回流存款。企業(yè)新增存款同比減少5979億元。
投資建議：總體看，10月社融及信貸數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，企業(yè)端中長期貸款需求持續(xù)修復(fù)，而居民中長期貸款仍偏弱，應(yīng)關(guān)注穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)地產(chǎn)政策對于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的效果。
對銀行而言，目前估值處于歷史低位，具有一定的安全邊際。往后看，短期使得銀行板塊承壓的風(fēng)險事件將逐步化解，隨著疫情影響減弱及穩(wěn)增長政策效果顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)有望逐步修復(fù)。我們建議關(guān)注兩類銀行：第一類為中長期維度看，疫后基本面修復(fù)明顯的股份行，如招商銀行、興業(yè)銀行和平安銀行。第二類為區(qū)域經(jīng)濟(jì)具有韌性的優(yōu)異城農(nóng)商行，比如江浙地區(qū)的寧波銀行、常熟銀行、江蘇銀行、南京銀行等。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；新冠疫情持續(xù)惡化風(fēng)險。
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