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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司2022年前三季度業(yè)績超預(yù)期，投資收益大幅上升增厚業(yè)績。22年核電新增核準(zhǔn)10個(gè)機(jī)組，借力政策，公司高端產(chǎn)品將逐漸發(fā)力。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評級。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營收47.59億元，同比上升5.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.78億元，同比上升43.31%，公司前三季度業(yè)績超預(yù)期。上調(diào)公司2022-24年EPS預(yù)測為1.27/1.4/1.51元（原1.05/1.21/1.34元），對應(yīng)2022-24年歸母凈利潤為12.42/13.7/14.71億元。維持公司目標(biāo)價(jià)23.1元，維持“增持”評級。
　　產(chǎn)能持續(xù)釋放，投資收益增厚業(yè)績。我們觀察到，公司上半年產(chǎn)銷量穩(wěn)定增長，且3季度以來下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，出口退稅的影響基本消化，公司產(chǎn)能持續(xù)釋放，主業(yè)業(yè)績平穩(wěn)。此外，受到3季度鋰價(jià)持續(xù)上漲影響，公司投資收益大幅上升，顯著增厚公司業(yè)績。我們預(yù)期公司產(chǎn)銷量的上升將持續(xù)，公司規(guī)模有望持續(xù)增長。
　　核電核準(zhǔn)超預(yù)期，公司借力政策發(fā)力高端產(chǎn)品。2022年我國核電新增核準(zhǔn)10個(gè)機(jī)組，超近年以來新增核準(zhǔn)記錄。公司為核電蒸發(fā)器用管材的主要供應(yīng)商之一，公司核電用管材產(chǎn)能儲(chǔ)備充足，將充分受益核電需求的景氣。此外，通過深耕行業(yè)、發(fā)力研發(fā)，2020、2021及2021年上半年，公司高附加值產(chǎn)品營收占比分別為16%、19%、20%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。
　　油氣投資回暖，傳統(tǒng)管材需求上升。原油價(jià)格高位帶來油氣投資增長，公司傳統(tǒng)的油氣開采、石化用管材需求逐步上升。根據(jù)公司半年報(bào)數(shù)據(jù)，2022年上半年石化、天然氣占公司營收比例約為55%，公司將直接受益于油氣投資的回暖。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新建產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，新冠疫情超預(yù)期反復(fù)。