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豬企10月出欄回升，肥豬銷(xiāo)售均價(jià)加速上漲。未來(lái)2~3個(gè)季度豬價(jià)有望整體維持強(qiáng)勢(shì)，豬企利潤(rùn)釋放可期。此外，龍頭豬企頭均市值回落至歷史較低水平，配置價(jià)值凸顯，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。
　　 10月出欄量回升，價(jià)格加速上漲。從出欄量上看，2022年10月，13家上市豬企合計(jì)出欄生豬1079萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)7.3%、同比下滑7.2%。其中，13家豬企中，9家豬企出欄量環(huán)比為正，新希望、中糧家佳康、金新農(nóng)、東瑞股份環(huán)比增幅超過(guò)20%。2022年1~10月，13家上市豬企累計(jì)出欄量1.1億頭，同比增長(zhǎng)50%，保持高速增長(zhǎng)節(jié)奏。從豬價(jià)上看，2022年10月，10家上市豬企肥豬銷(xiāo)售均價(jià)26.2元/公斤，環(huán)比上漲3.0元/公斤，漲幅13%，環(huán)比呈現(xiàn)加速上漲趨勢(shì)。
　　出欄體重穩(wěn)步提升，仔豬占比略有提高。從出欄體重上看，2022年10月，在豬價(jià)上漲以及標(biāo)肥差維持高位等因素影響下，行業(yè)出欄均重穩(wěn)步抬升，4家上市豬企肥豬加權(quán)出欄均重環(huán)比提升至121公斤、但仍處相對(duì)合理水平，或表明上市豬企仍保持正常出欄節(jié)奏。從銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)上看，2022年10月，7家上市豬企合計(jì)銷(xiāo)售仔豬95.1萬(wàn)頭，環(huán)比增長(zhǎng)12%，占比提升0.9個(gè)百分點(diǎn)至12%，或由于上市豬企仔豬銷(xiāo)售積極性有所提升所致。
　　未來(lái)2~3個(gè)季度豬價(jià)或整體維持強(qiáng)勢(shì)。我們認(rèn)為，未來(lái)2~3個(gè)季度豬價(jià)或整體維持強(qiáng)勢(shì)，主要邏輯在于：1）從供給端來(lái)看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局以及農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，21年7月~22年4月，全國(guó)能繁母豬存欄整體呈現(xiàn)去化趨勢(shì)，5月之后，行業(yè)補(bǔ)欄積極性相對(duì)謹(jǐn)慎，能繁母豬產(chǎn)能雖然整體維持恢復(fù)趨勢(shì)，但幅度仍較為緩慢。按照能繁母豬產(chǎn)能傳導(dǎo)周期推算，對(duì)應(yīng)未來(lái)2~3個(gè)季度生豬供給或仍較為平穩(wěn)。2）根據(jù)第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，行業(yè)二次育肥占比低于市場(chǎng)預(yù)期，或難對(duì)后續(xù)供給產(chǎn)生明顯沖擊。3）從需求端來(lái)看，我國(guó)豬肉消費(fèi)量呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性消費(fèi)特征。每年春節(jié)后都是消費(fèi)最差的時(shí)候，Q2整體處于低位、Q3環(huán)比明顯改善、Q4環(huán)比進(jìn)一步改善并一直延續(xù)至春節(jié)?；诖?，我們認(rèn)為，未來(lái)2~3個(gè)季度生豬供給或較為平穩(wěn)，豬價(jià)或整體維持強(qiáng)勢(shì)。
　　繼續(xù)堅(jiān)定推薦生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)。一方面，主要豬企自22Q3實(shí)現(xiàn)扭虧，未來(lái)2~3個(gè)季度豬價(jià)或維持強(qiáng)勢(shì)，豬企利潤(rùn)釋放可期。另一方面，對(duì)應(yīng)2023年出欄量，牧原股份、溫氏股份等龍頭豬企頭均市值回落至4000元以?xún)?nèi)，處于歷史較低水平。行業(yè)景氣度向上疊加頭均市值低位，繼續(xù)堅(jiān)定推薦生豬養(yǎng)殖板塊投資機(jī)會(huì)。標(biāo)的選擇方面，推薦自繁自養(yǎng)龍頭豬企牧原股份、經(jīng)營(yíng)改善的溫氏股份、小而美的巨星農(nóng)牧等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)上行不及預(yù)期；上市公司銷(xiāo)量/成本不達(dá)預(yù)期；突發(fā)大規(guī)模不可控疫?。恢卮笫称钒踩录?。