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今年受疫情反復(fù)、宏觀經(jīng)濟(jì)承壓等多重因素共同干擾，供需雙弱致鋼鐵板塊震蕩下行。明年隨著疫情影響減退，基建、制造業(yè)有望保持高景氣，總體需求可能上揚(yáng)?？紤]到全年粗鋼壓減任務(wù)，2023年行業(yè)或現(xiàn)供需緊平衡格局，噸鋼盈利有望開啟上行期，鋼企明年業(yè)績值得期待。
　　前三季度行情回顧：鋼鐵板塊震蕩下行，供需雙弱致噸凈利惡化。今年年初至11月11日，鋼鐵板塊整體下跌21.36%，跑輸上證綜指6.18個(gè)百分點(diǎn)（下跌15.18%）。整體而言，今年目前為止鋼鐵板塊的變動(dòng)趨勢(shì)與大盤指數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)基本吻合。具體來看，今年上半年各個(gè)行業(yè)板塊受疫情干擾顯著，鋼鐵板塊排名第23位，處于中下游水平。具體來看，截至11月11日普鋼板塊跌幅大于特鋼板塊，分別下跌23.11%和21.43%。
　　相關(guān)政策推動(dòng)下，明年或現(xiàn)供需緊平衡局面。一方面，從需求端考慮，明年基建、制造業(yè)需求或穩(wěn)定增長，地產(chǎn)需求弱復(fù)蘇。10月高層會(huì)議后，基建或?qū)⒗^續(xù)堅(jiān)持在運(yùn)行監(jiān)測、堅(jiān)持綠色低碳、加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)、集中產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)方面實(shí)現(xiàn)跨越式提升；近期的地產(chǎn)政策釋放了進(jìn)一步松綁的信號(hào)，有望提升購房需求，穩(wěn)住當(dāng)前形勢(shì)；全國兩會(huì)涉及能源基建政策中也提及明年將要推動(dòng)綠色能源領(lǐng)域具備可開工條件的重大項(xiàng)目盡快實(shí)施，同時(shí)國產(chǎn)新能源汽車品牌也在加速海外市場布局的步伐，家電方面，優(yōu)化防控疫情20條有望提振信心，對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生利好，疊加房地產(chǎn)業(yè)緩慢復(fù)蘇，鋼鐵需求上漲，預(yù)計(jì)2023年全國粗鋼表觀消費(fèi)量約10.13億噸。
　　另一方面，從供給端考慮，粗鋼壓產(chǎn)仍將持續(xù)，但三季度以來粗鋼單月產(chǎn)銷量持續(xù)環(huán)比修復(fù)，主因基建、制造業(yè)拉動(dòng)，盡管地產(chǎn)需求未有明顯起色，但地產(chǎn)政策正邊際改善，進(jìn)一步增加市場信心。預(yù)計(jì)明年鋼鐵需求有望同比正增長，2023年全年粗鋼表觀消費(fèi)量為10.13億噸。若23年繼續(xù)執(zhí)行壓產(chǎn)政策，根據(jù)我們此前的模型預(yù)測，預(yù)計(jì)23年全年粗鋼壓產(chǎn)約1943萬噸。
　　投資建議：在強(qiáng)需求弱供給的格局下，噸鋼盈利水平有望回升，鋼企明年經(jīng)營業(yè)績值得期待。具體來說，1）普鋼方面，推薦寶鋼股份、首鋼股份、南鋼股份，基建用鋼、汽車用鋼等將在穩(wěn)增長措施推動(dòng)下，增長機(jī)會(huì)較大?？春冒宀摹⑵囉娩撚绕涫切履茉雌囉秒姽や撓嚓P(guān)企業(yè)。2）特鋼企業(yè)方面，推薦久立特材，建議關(guān)注中信特鋼，預(yù)計(jì)明年能源開采相關(guān)項(xiàng)目將密集推進(jìn)，帶動(dòng)相關(guān)不銹鋼產(chǎn)品需求上漲。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、疫情持續(xù)擾動(dòng)、原材料價(jià)格持續(xù)波動(dòng)、行業(yè)影響因素不充分等